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计算机行业含新三板协同周报总结（2016年4月25日）

核心内容

本报告总结了2016年4月18日至4月25日期间，计算机行业的重要动态与投资建议。核心观点包括：

• 计算机行业估值趋于均衡，若指数下跌达10%，则前期PE具备吸引力。
• 116家已披露年报的计算机公司2015-2016年行业增速和成本表现更乐观。
• 2016年行业利润增速有望超过10%，显示出IT行业具备服务业属性。
• 应收账款占比上升存在风险，尤其在智慧城市及政府IT项目中表现突出。
• 推荐关注云计算、大数据、金融信息化、军工和国产化、车联网、医疗信息化等领域。

主要观点

行业趋势

• 计算机行业在2016年展现出稳定的利润增长，预计利润增速将超过10%。
• 薪酬增速为23.3%~23.5%，高于2013-2014年，需警惕成本上升压力。
• 2015年已披露的116家公司收入和利润均优于之前预估，数据具有代表性。
• 行业整体成本压力可控，但需关注应收账款增长带来的潜在风险。

技术与政策动向

• 网络安全和信息化座谈会强调核心技术突破与网络空间净化。
• 腾讯企点上线，标志着其进军SCRM市场，但用户使用频次仍是关键挑战。
• 金蝶云用户增长显著，但受营业利润下滑影响，投资者需保持耐心。
• AMD开放SOC技术授权，有助于国内芯片体系发展，但面临Intel、FPGA、ARM的激烈竞争。

关键信息

推荐标的

1. 新三板公司：

   • 点点客、中搜网络、和创科技、美林数据、行悦信息、凯立德、卡联科技、金润科技、维珍创意等。
   • 美林数据和和创科技被重点推荐。

2. 低估值或反转公司：

   • 广电运通、航天信息、新北洋、千方科技、浪潮信息、广联达、聚龙股份、恒生电子、新大陆（停牌）。
   • 航天信息（24X16PE，泛身份认证）、广电运通（低估值、区块链、云服务）、新北洋等。

3. 成长型公司（云计算大数据）：

   • 同有科技、神思电子、太极股份、久其软件、海兰信、浪潮软件、启明星辰（停牌）、美亚柏科、东方国信、天源迪科等。
   • 同有科技（技术优势明显）、神思电子（高景气）、久其软件（政务IT新周期）、太极股份（Q1增速佳）等。

4. 其他推荐公司：

   • 川大智胜、新国都、赢时胜、信息发展、三联虹普等。
   • 新国都、信息发展等被重点提及。

行业动态

• 应收账款风险：2011-2015年应收账款占比从20.0%上升至30.5%，存货占比从12.0%上升至16.7%，需关注应收账款风险。
• 政策支持：网络安全和信息化座谈会强调核心技术突破，提升行业重视度。
• 公司业绩：
  • 华宇软件：2016年一季度净利润同比增长47.65%。
  • 润和软件：2016年一季度利润同比增长106.9%。
  • 新大陆：2016年一季度净利润同比增长43%。
  • 创意信息：一季度净利润同比下滑，但全年业绩表现优秀。
  • 绿盟科技：2015年收入增长24.83%，2016年一季度收入增长79%。

估值表

投资建议

• 推荐以利润成长为核心，重点关注云计算和大数据领域。
• 若市场寻求新主题，可关注“泛身份认证”和“区块链”概念。
• 需警惕应收账款风险，尤其是地方级智慧城市项目。
• 投资者应保持理性，关注技术壁垒和市场推广能力，以获取长期回报。

附注

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师刘洋、刘畅。
• 投资建议基于行业分析与公司基本面，不构成私人投资建议。
• 请参考完整报告以获取详细信息，本报告仅作参考用途。