20240801-国联证券-点评报告_下半年出口的韧性与弹性_26页_3mb

年中出口韧性与弹性总结

主要观点

基于利率同差和出口先行指标，中国下半年出口有一定支撑，来源于全球制造业复苏趋势，但面对新兴市场依赖和结构性问题，出口弹性可能减弱。

出口韧性分析

• 利率同差显示全球制造业复苏缓慢，韩国和台湾订单数据指示制造业需求仍存，支持出口持续改善，尤其是电子行业。
• 出口趋势已放缓，主要驱动力来自新兴市场，新兴市场贡献高于发达国家。

出口弹性分析

• 全球出口增速放缓，需求来源不足，担忧后续出口趋势。
• 当前出口结构依赖消费电子零部件，其景气度将影响未来出口弹性。
• 美国二手房销售回落，地产后周期产品出口减弱，新兴市场供应链重构进度放缓。

市场表现

• 市场逐步企稳，风格偏向小盘股和价值股，行业如国防军工、环保表现较好。
• 成交额和换手率处于低位，显示市场情绪稳定。

风险提示

• 全球地缘政治变化、美联储加息超预期、市场流动性波动以及国内经济复苏不及预期，可能影响出口和市场表现。