20231025-国泰期货-对二甲苯_阶段性反弹_非反转_PTA_阶段性反弹_非反转_MEG_多MEG空PTA_4页_615kb

对二甲苯、PTA、MEG市场分析总结

核心内容概述

本文档分析了2023年10月25日对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）及乙二醇（MEG）的市场走势与基本面情况，由国泰君安期货分析师贺晓勤撰写。文档从期货价格、现货价格、加工费、市场供需、趋势强度及投资建议等方面进行了系统梳理，旨在为专业投资者提供市场参考。

主要观点与关键信息

一、对二甲苯（PX）

• 期货价格：PX405合约昨日收盘8530，前日8318，日内小幅上涨，尾盘回落。
• 现货价格：华东现货价格8490，CFR台湾价格8660，FOB韩国及美国海湾价格分别为1004和1086美元/吨。
• 加工费：PXN从340美元/吨快速修复至351美元/吨，进一步上涨空间有限。
• 趋势强度：当前趋势强度为“O”，定义为阶段性反弹，非反转。
• 市场分析：
  • PX价格反弹主要受宏观政策刺激（如1万亿国债发放、地方债限额提前下达）影响。
  • 供应端，10月PX累库5万吨，四季度开工率将逐步回升。
  • 需求端，聚酯开工率维持高位，但PX合约谈判阶段导致供需博弈明显。
  • 预计PTA加工费仍有回升趋势，PX价格上方空间有限，关注11月低点机会。

二、精对苯二甲酸（PTA）

• 期货价格：TA401合约昨日收盘5782，前日5694，日内上涨。
• 现货价格：华东地区PTA市场价5829元/吨。
• 加工费：PTA加工费从103元/吨回升至115元/吨。
• 趋势强度：趋势强度为“O”，短期反弹，非反转。
• 市场分析：
  • 供应端，PTA开工率回升至77%（+2%），但四季度面临单月累库5万吨的压力。
  • 需求端，聚酯开工率90.5%（+1%），但整体供需偏弱。
  • 基差走弱至20元/吨，月差季节性走弱，1-5月差降至10元/吨。
  • 关注5-9月正套机会，短期反弹行情可能持续。

三、乙二醇（MEG）

• 期货价格：EG2401合约昨日收盘4097，前日4078，日内上涨。
• 现货价格：华东地区MEG现货市场价格4000元/吨。
• 加工费：MEG油制利润-229美元/吨，煤制利润-1855元/吨。
• 趋势强度：趋势强度为“O”，中期趋势仍偏弱。
• 市场分析：
  • MEG中期趋势偏弱，反套逻辑成立。
  • 本周到港预报27.2万吨，预计四季度单月进口量将提升至60万吨以上。
  • 供应端国产开工率下降至58.18%，进口量增加可能加剧市场压力。
  • MEG现货价格受供应增加影响，预计未来累库压力较大。

品种间价差与市场关系

• TA-EG价差：1月价差上涨69元/吨，5月价差上涨94元/吨，表明MEG价格相对PTA有所回升。
• TA-PF价差：11月和1月价差均小幅回升，显示PTA与PF（聚酯纤维）之间的关系趋于稳定。
• TA-LU价差：11月和1月价差明显上升，反映TA与LU（聚氯乙烯）之间的价差扩大。

聚酯产业链动态

• 涤短检修：江苏某直纺涤短工厂计划11月中检修7万吨有光涤短，12月下旬检修棉型及中空共20万吨。
• 产销情况：
  • 直纺涤短平均产销90%，部分工厂产销达100%或200%。
  • 江浙涤丝产销高低分化，平均估算在5-6成左右，部分工厂产销在100%、170%、200%等高位，也有部分工厂产销为0%或10%。

投资建议

• PX：短期反弹，非反转，关注上方逢高空机会，低点或出现在11月。
• PTA：短期反弹，关注5-9月正套机会，加工费仍有回升空间。
• MEG：中期趋势偏弱，反套逻辑成立，建议关注1-5月反套策略。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，自行承担投资风险。