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招金矿业（01818.HK）总结

核心内容

招金矿业于2021年3月25日发布相关报告，总结其2020年业绩表现及未来展望。报告指出，公司业绩大幅增长，主要得益于金价上涨和自产金产量提升。同时，公司正在推进海域金矿项目的开发，预计将在2023年成为新的增长引擎。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司收入76.49亿元，同比增长约20.83%；净利润为12.35亿元，同比增长约181.77%；母公司拥有人应占溢利约10.52亿元，同比增长约119.53%。
• 金价上涨驱动收入和毛利率提升：国内交易所平均金价为386元/克，同比上涨24%。金价上涨是公司业绩增长的重要因素。
• 自产金产量提升：公司自产金产量同比增长5.61%至16.5kg，全年黄金总产量为35.62吨，同比增长8.93%。其中，H2黄金总产量同比增长31%，环比增长34%。
• 克金成本下降：随着自产金产量增加，单位黄金成本下降，折旧摊销占比减少，综合毛利率提升至47.27%，同比提升11.09个百分点。
• 海域金矿项目进展：海域金矿手续后推，预计2021年中拿到采矿证，2022年底开始贡献产量，2023年将成为公司的增长引擎。
• 派息比下降：为筹集资金用于海域金矿项目，公司派息比降至16%（前值为27%）。
• 降债策略：公司偿还部分公司债和永续债，规模约23亿元，导致现金减少约17亿元至18.4亿元。
• 未来盈利预期：预计2021-2023年公司归母净利润分别为10.66亿元、10.77亿元和12.42亿元，目标价为7.76港元，对应2021年预测市盈率20倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

市场数据

风险提示

• 黄金价格波动风险：金价受宏观经济和市场政策影响较大。
• 矿山投产不及预期：海域金矿项目可能因审批或建设进度延迟影响收益。
• 安全事故及环保风险：矿山运营过程中可能面临安全和环保方面的挑战。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：7.76港元，对应2021年预测市盈率20倍
• 主要驱动因素：金价上涨、自产金产量提升、海域金矿项目投产

结论

招金矿业在2020年业绩表现出色，主要得益于金价上涨和自产金产量提升。公司正在推进海域金矿项目的开发，预计将在2023年成为新的增长引擎。尽管存在一定的风险，但公司未来盈利预期良好，投资评级为“买入”。