20260127-开源证券-欧福蛋业-920371.BJ-北交所信息更新_蛋周期高弹性标的_出海与溶菌酶构成增长双引擎_4页_860kb

报告摘要

欧福蛋业 (920371.BJ) 总结

核心内容

欧福蛋业是一家专注于蛋品加工与销售的公司，近年来在蛋制品领域持续拓展，并积极布局海外市场和溶菌酶等新赛道，展现出较强的业绩增长潜力。公司当前股价为10.94元，总市值22.48亿元，流通市值21.21亿元，总股本2.05亿股，流通股本1.94亿股。近3个月换手率为105.57%，表明市场关注度较高。

主要观点

业绩表现

2025年公司预计实现归母净利润8,000～9,200万元，同比增长75.44%-101.75%。
公司上调了2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为0.84亿元、0.99亿元和1.16亿元，对应EPS分别为0.41元、0.48元和0.57元。
2025年公司毛利率提升至18.2%，净利率也从5.0%提升至7.4%，ROE从8.3%增长至14.7%，盈利能力显著增强。

业务拓展

西南生产基地投产：公司完成在华东、华南、华北、西南四大经济圈的产业布局，提升供应链协同效应和交付能力。
零售端发力：推出直饮蛋白饮品、小包装蛋液及非笼养福利鸡蛋等产品，逐步获得市场认可，推动C端业务增长。
海外市场拓展：2025年国际蛋价因禽流感推高，公司积极“出海”，境外收入增长显著。
溶菌酶项目：公司已建成150吨溶菌酶产线，成功出口，成为新的利润增长点。

估值与前景

当前PE为26.7倍，预计2026年PE为22.7倍，2027年PE为19.3倍，估值逐步下降，但盈利预期持续提升。
公司被赋予“增持”投资评级，看好其在蛋周期高弹性、出海及溶菌酶项目方面的增长潜力。

关键信息

财务摘要

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	972	906	1131	1365	1599
归母净利润(百万元)	43	46	84	99	116
毛利率(%)	14.2	16.6	18.2	18.0	18.1
净利率(%)	4.4	5.0	7.4	7.2	7.3
ROE(%)	8.2	8.3	13.7	14.3	14.7
EPS(元)	0.21	0.22	0.41	0.48	0.57

财务比率

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入增长率(%)	8.9	-6.8	24.8	20.7	17.2
营业利润增长率(%)	60.3	5.8	65.9	25.8	16.2
归母净利润增长率(%)	20.5	5.6	84.3	17.7	17.5
毛利率(%)	14.2	16.6	18.2	18.0	18.1
净利率(%)	4.4	5.0	7.4	7.2	7.3
ROE(%)	8.2	8.3	13.7	14.3	14.7
ROIC(%)	11.8	10.7	21.3	19.0	22.2
资产负债率(%)	19.6	19.9	27.1	20.8	28.7
P/E	52.1	49.3	26.7	22.7	19.3
P/B	4.3	4.1	3.7	3.2	2.8
EV/EBITDA	26.7	26.2	16.9	13.6	11.0

风险提示

宏观经济波动风险：可能影响整体市场需求。
鸡蛋价格波动风险：原材料成本变化对毛利率有直接影响。
鸡蛋白饮料开拓风险：新业务市场接受度存在不确定性。

总结

欧福蛋业在蛋制品行业具备较强的竞争力，通过布局四大经济圈、拓展零售端市场及成功出口溶菌酶产品，公司实现了业绩的稳步增长。随着西南生产基地投产和蛋价上涨带来的“出海”机遇，公司未来盈利潜力较大。尽管存在一定的市场和成本风险，但其高增长的盈利预期和逐步优化的财务指标使其具备较高的投资价值。分析师维持“增持”评级，认为其在蛋周期高弹性、海外市场及溶菌酶项目方面具有双重增长引擎。

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