> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 欧福蛋业（920371.BJ）总结 ## 核心内容 欧福蛋业（920371.BJ）是一家专注于蛋品加工与出口的企业，其业务涵盖蛋液、蛋粉及预制蛋品等。公司近年来通过产品结构优化、海外市场拓展和生产基地布局，实现了业绩的显著增长。2026年5月14日，公司发布投资评级为“增持”，并维持了对2026-2028年盈利的预测。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司实现归母净利润8654.41万元，同比增长89.79%；2026Q1归母净利润1700.95万元，虽同比微降0.61%，但整体趋势向好。 - **毛利率提升**：2025年受益于原料鸡蛋价格下行，公司主营业务毛利率提升8.27个百分点，达到23.79%，展现出较强的盈利能力。 - **海外市场拓展**：公司积极拓展国际市场，2025年境外营收达4333万元，同比增长66.22%，其中蛋粉出口增长尤为显著，达133.73%。 - **溶菌酶项目落地**：2025年6月，公司全资子公司天津太阳的150吨食品级溶菌酶生产线投产并实现出口交付，标志着公司进入高附加值产品领域。 - **全国生产基地布局完成**：2025年10月，公司四川资阳生产基地开业，同时苏州吴江壳蛋分级中心及CAFA非笼养蛋品交付中心也正式启用，形成“东西南北”全国布局。 - **盈利预测与估值**：预计2026-2028年归母净利润分别为0.99亿元、1.16亿元和1.48亿元，对应EPS分别为0.48元、0.57元和0.72元/股。当前PE为18.6倍，未来三年PE逐步下降至12.4倍，显示市场对其未来增长的看好。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 906 | 905 | 1122 | 1338 | 1567 | | 营业利润(百万元) | 57 | 110 | 124 | 146 | 187 | | 归母净利润(百万元) | 46 | 87 | 99 | 116 | 148 | | 毛利率(%) | 16.6 | 23.8 | 22.6 | 21.8 | 22.4 | | 净利率(%) | 5.0 | 9.6 | 8.8 | 8.7 | 9.5 | | ROE(%) | 8.3 | 14.0 | 13.8 | 14.2 | 15.5 | ### 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 40.3 | 21.2 | 18.6 | 15.8 | 12.4 | | P/B | 3.3 | 3.0 | 2.6 | 2.2 | 1.9 | | EV/EBITDA | 21.1 | 12.7 | 10.5 | 9.2 | 6.5 | ### 股票基本信息 | 项目 | 数据 | |------|-----| | 当前股价(元) | 8.94 | | 一年最高最低(元) | 13.99/8.90 | | 总市值(亿元) | 18.37 | | 流通市值(亿元) | 17.42 | | 总股本(亿股) | 2.05 | | 流通股本(亿股) | 1.95 | | 近3个月换手率(%) | 50.05 | ### 产品结构 - **蛋液类产品**：收入占比76.81%，受益于原料鸡蛋价格下行，毛利率显著提升。 - **蛋粉类产品**：收入占比17.00%，毛利率提升5.29个百分点，出口增长迅猛。 - **预制蛋品**：收入占比4.39%，公司正积极拓展该领域。 ### 基础设施与布局 - **生产基地**：四川资阳基地开业，成为西南地区最大蛋品加工中心。 - **溶菌酶项目**：150吨食品级溶菌酶生产线投产并出口，为公司带来高附加值增长点。 - **壳蛋分级中心**：苏州吴江壳蛋分级中心及CAFA非笼养蛋品交付中心开业，推动高品质蛋品供给端升级。 ## 风险提示 - **宏观经济波动**：可能影响市场需求及价格。 - **鸡蛋价格波动**：可能影响原料成本和毛利率。 - **鸡蛋白饮料开拓风险**：新产品线的市场接受度存在不确定性。 ## 投资建议 - **评级**：增持（维持） - **理由**：公司通过产品结构优化、海外市场拓展及生产基地布局，展现出强劲的增长潜力。盈利预测显示未来三年业绩将持续增长，估值逐步下降，反映市场对其未来发展的信心。 ## 附注 本报告由开源证券研究所发布，内容基于公开信息，分析基于多种假设，不构成投资建议。投资者应结合自身情况独立决策，投资风险自担。