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国债期货早报总结（2022年6月28日）

核心内容概述

本报告为2022年6月28日的国债期货早报，主要分析了当日市场行情、基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等关键因素，并对后续市场走势进行了展望与操作建议。

主要观点

1. 基本面分析

• 央行行长易纲表示，中国的货币政策将继续支持实体经济发展，以促进经济复苏。
• 货币政策从总量上发力，表明政策层面仍对经济提供支持，有助于稳定市场预期。

2. 资金面情况

• 6月27日，人民银行进行了1000亿元逆回购操作，中标利率为2.10%。
• 由于当日有100亿元逆回购到期，公开市场实现净投放900亿元，显示流动性相对宽松。

3. 基差分析

• 所有主力合约（T、TF、TS）均呈现现券升水期货的态势，基差分别为0.7388、0.3538和0.1832，整体偏多。
• 基差偏多意味着现货价格高于期货价格，可能反映市场对未来利率下行的预期。

4. 库存情况

• TS、TF、T主力合约的可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿，整体处于中性水平。
• 库存水平对期货价格影响有限，但需关注后续变化。

5. 盘面表现

• T、TF、TS主力合约均在20日线下方运行，且20日线呈向下趋势，整体偏空。
• 价格走势与技术指标相呼应，表明市场情绪偏谨慎。

6. 主力持仓变化

• TS主力合约净多头增加，TF主力合约净多头减少，T主力合约净多头也减少。
• 多头持仓变化显示市场对后市的分歧，需关注后续持仓调整。

7. 市场预期

• 随着国内疫情逐步恢复，经济回暖预期增强，市场风险偏好上升。
• 国债期货面临回调压力，但稳增长与宽信用仍是市场主流预期。
• 建议投资者多单止损离场，保持观望态度，等待政策效果显现。

关键信息汇总

期货合约行情要素（T2209、TF2209、TS2209）

现券分析

• DR利率：数据来源为wind资讯，显示市场短期利率变动趋势。
• 中债国债到期收益率：反映市场对国债价格的预期，有助于判断市场对利率走势的判断。
• 国债期限利差：分析不同期限国债之间的收益率差异，对判断市场利率结构变化有重要意义。

基差分析

• 所有主力合约均呈现现券升水期货的态势，基差偏多，显示市场对未来利率下行的预期。
• 基差图有助于投资者判断现货与期货之间的价差变化，为套利操作提供参考。

操作建议

• 多单止损：由于市场预期回调，建议持有者对多单进行止损操作，以控制风险。
• 暂时观望：当前市场情绪偏谨慎，建议投资者暂不进行大规模交易，等待政策效果进一步显现。
• 关注政策动向：稳增长与宽信用政策仍是市场关注焦点，后续需密切跟踪政策执行情况。

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