20181211-华泰证券-金信诺-300252.SZ-受益5G需求_爱立信订单大增_4页_871kb

金信诺(300252) 详细总结

核心内容

金信诺（300252）是一家专注于通信设备制造与军工技术领域的公司，近期在5G和军工业务方面取得显著进展，获得机构“买入”评级。公司主要业务涵盖通信基站线缆及连接器、光模块、PCB、连接器、芯片等，同时涉足军民融合与海洋防务领域。

主要观点

• 中标大单，业绩增长可期：公司于2018年12月6日成功中标爱立信2019年全球谈判（海外）招标项目，中标金额约为6000万美元，较2017年10月中标项目增长2倍以上，表明公司在通信设备领域具备较强竞争力。
• 5G产业链布局完善：公司自2013年起逐步拓展5G相关业务，包括PCB、连接器、芯片等。子公司江苏万邦微电子在有源相控阵雷达芯片方面有深厚积累，有助于公司在5G射频环节的拓展。
• 军工业务稳定增长：公司子公司金信诺长沙防务公司已获得系统级一级资质，参与水下探测、识别、指挥、控制、通讯和警示系统的研发与生产。多款新产品已完成研发，未来有望切入水下防务市场，打开成长空间。
• 管理层经验丰富：2018年1月，公司聘任余昕为总经理，其曾在中兴通讯任职17年，具备丰富的市场、技术和经营经验，有助于公司转型升级。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年EPS分别为0.31元、0.44元、0.60元，对应目标价11.48-12.36元，维持“买入”评级。
• 估值合理：当前股价为9.60元，合理价格区间为11.48-12.36元。PE和PB估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的预期。

关键信息

中标情况

• 中标爱立信基站线缆及连接器项目，金额约6000万美元。
• 相比2017年10月中标项目（1600万美元），本次中标金额增长2倍以上。

5G布局

• 涉及PCB、连接器、芯片等关键环节。
• 与合作伙伴在5G天馈核心技术、芯片设计及模组生产方面展开研发突破。
• 可提供5G基站整体解决方案，包括BTS基站方案。

军工业务

• 子公司金信诺长沙防务公司具备水下防务系统研发与生产能力。
• 已完成反蛙人作战系统、蓝鲸控制系统、固定式和机动式声呐预警系统等多款产品。

管理层变动

• 2018年1月聘任余昕为总经理，拥有中兴通讯17年工作经验。
• 丰富公司市场、技术和经营资源，助力公司战略转型。

盈利预测

• 预计2018-2020年归母净利润分别为1.79亿、2.55亿、3.45亿元。
• EPS分别为0.31元、0.44元、0.60元。

财务指标

• 资产负债率：2018E为54.67%，逐年下降。
• 流动比率：2018E为1.30，维持稳健。
• 毛利率：2018E为22.64%，2020E预计为25.32%。
• 净利率：2018E为6.56%，逐年提升。
• ROE：2018E为7.31%，2020E预计为11.34%。
• PE：当前为28.38倍，2020E预计为16.07倍。
• PB：当前为2.55倍，2020E预计为1.82倍。
• EV/EBITDA：当前为19.06倍，2020E预计为8.48倍。

风险提示

• 项目签订与履行不及预期。
• 5G建设进度不及预期。
• 军工业务发展不及预期。

财务数据概览

公司基本资料

• 总股本：577.80百万股
• 流通A股：391.09百万股
• 52周内股价区间：7.78-18.52元
• 总市值：5547百万元
• 总资产：5551百万元

经营预测指标与估值

财务比率

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

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