20180823-上海证券-晨会摘要_4页_435kb

文档总结

核心内容概述

本报告由分析师陈彦利撰写，发布于2018年8月23日，涵盖宏观与行业两个部分。主要围绕人民币汇率走势、恒立液压半年报分析以及7月发电量数据进行解读，旨在为投资者提供市场洞察与投资建议。

宏观分析

人民币汇率走势

• 近期波动：8月17日人民币兑美元中间价上调52个基点，报6.8894，全周累计调贬499个基点，但本周以来有所反弹。
• 外部影响：美元指数因土耳其危机逼近97，新兴市场货币大跌，人民币贬值加速。
• 政策干预：央行强调退出常态干预，但会守住底线，必要时进行逆周期调控。
• 措施影响：近期央行要求上海自贸区分账核算单元（FTU）的三个净流出公式暂不执行，限制银行通过同业往来账户向境外拆放人民币资金，以收紧离岸人民币流动性，抬高做空成本，打击做空势力，维护人民币稳定。
• 效果显现：此前调整远期售汇业务的外汇风险准备金率至20%，已有效收窄人民币贬值幅度。
• 中长期展望：人民币中长期走势仍由基本面决定，不存在长期贬值基础，人民币国际化仍是政策方向。

行业分析

1. 恒立液压半年报点评

• 业绩表现：2018年上半年业绩超预期，毛利率达34.60%，净利率达21.47%，均较2017年有所提升。
• 经营质量：经营活动现金流为1.92亿元，ROE为11.56%，同比提升6.99pct。
• 增长因素：
  • 传统油缸业务：挖掘机专用油缸销售22.62万条，同比增长45.46%，市场占有率超50%，收入9.86亿元，同比增长61.20%。
  • 非标油缸业务：销售6.57万条，同比增长19.33%，收入5.86亿元，同比增长29.29%。
  • 液压泵阀业务：销售1.5万余套，收入2.38亿元，同比增长376.53%。
• 投资建议：上调盈利预测，预计2018-2020年销售收入分别为40.42、51.24、61.85亿元，归母净利润分别为7.32、9.28、11.56亿元，EPS分别为0.83、1.05、1.31元，对应PE分别为28、22.1、17.7倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、新产品开拓不顺利。

2. 7月发电量数据点评

• 发电量增长：全国规模以上电厂发电量同比增长7.8%，其中火电增长7.3%，水电增长3.5%。
• 设备利用小时：全国发电设备累计平均利用小时为2224小时，同比增加75小时。
• 新增发电能力：1-7月新增发电生产能力6643万千瓦，同比减少221万千瓦。
• 用电量增长：全国全社会用电量同比增长9.0%，其中第二产业用电量增长7.0%，第三产业增长14.2%，城乡居民生活用电增长13.6%。
• 降电价进展：降电价目标基本完成，已累计降费821亿元，超出预期。
• 行业评级：维持“中性”评级，火电仍占总发电量七成以上，煤炭价格高位影响盈利，关注电力改革进展及火电利用小时增加、水电旺季受益的公司。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为增持、谨慎增持、中性、减持，依据股价表现与基准指数（沪深300）的相对关系。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，依据行业基本面与行业指数表现。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，不构成买卖建议，公司及其员工不承担由此引发的损失责任。

分析师承诺

陈彦利承诺以独立、客观的态度出具报告，其薪酬与报告中的具体推荐意见无直接或间接关联。

公司资质

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