银行业：硅谷银行事件后，海外银行风险怎样了？-20230614-长城证券-40页

硅谷银行事件后，海外银行风险分析总结

核心内容

硅谷银行事件是近年来美国银行业面临的重大危机之一，其根本原因在于金融机构的资产负债表错配，特别是在低利率环境下过度配置长久期资产，导致在加息周期中出现严重流动性问题。事件虽未引发系统性风险，但对中小银行的警示意义重大。

主要观点

1. 硅谷银行的崛起与暴雷原因：

   • 硅谷银行因专注科创企业及投贷联动模式而快速发展，成为美国银行业的重要一员。
   • 2020年因美联储宽松政策和创投市场火爆，硅谷银行存款激增，但其将资金大量配置于长久期资产，偏离核心业务。
   • 随着美联储开启加息周期，存款流失与资产贬值叠加，导致“浮亏”转为“实亏”，引发恐慌性挤兑。

2. 与储贷危机的相似性：

   • 本次危机与1980年代储贷危机相似，均因资产负债表错配导致流动性危机。
   • 储贷危机中，金融机构因高比例固定利率按揭贷款，在加息环境下资产贬值，存款成本上升，最终引发倒闭潮。

3. 美国与欧洲银行的现状：

   • 美国银行业危机已趋于缓和，但中小银行仍面临较大压力，尤其在商业地产贷款和利率风险方面。
   • 欧洲银行业整体稳健，不良率处于低位，但核心资本充足率存在分化，需关注潜在风险。

4. 投资建议与风险提示：

   • 欧美银行业危机对我国金融市场影响可控。
   • 当前银行板块估值较低，优质区域银行和全国性头部银行具备较强的安全边际和性价比。
   • 风险提示包括宏观经济下行、欧美流动性再收紧、地缘政治冲突及鹰派加息。

关键信息

硅谷银行财务表现

• 硅谷银行在2021年实现净利润17.7亿美元，每股净收益为2013年的6.6倍。
• ROE在2021年达到17.1%，高于行业平均水平。
• 2021年硅谷银行的证券资产配置占比增长至60.6%，贷款资产占比降至31.2%。

资产负债结构问题

• 硅谷银行的负债端以无息存款为主，2021年占比达74%，但在加息后存款流失严重，2022年无息存款占比降至49.8%。
• 资产端配置大量长久期资产，如MBS、CMBS等，导致利率风险敞口扩大，2021年HTM资产占比达46.5%。
• 硅谷银行AFS和HTM资产的未实现损失分别达25.3亿美元和151.6亿美元。

与储贷危机的对比

投资建议

• 推荐关注宁波银行、常熟银行、平安银行、杭州银行、邮储银行等优质区域银行和全国性银行。
• 当前银行板块估值为0.55×23PB，公募持仓比例约2%，处于历史低位。

风险提示

• 宏观经济下行
• 欧美流动性再收紧
• 地缘政治冲突
• 鹰派加息

结论

硅谷银行事件揭示了在低利率环境下过度配置长久期资产的风险，以及金融机构在货币政策转向时可能面临的流动性危机。虽然危机已趋于缓和，但对中小银行的警示意义重大，需警惕后续演变。同时，欧美银行业危机对我国金融市场影响可控，当前银行板块具备较高的投资价值。