20250413-创元期货-纯碱周报_供应回升_现货降价_偏弱对待_反弹空配_16页_996kb

纯碱周报总结

核心内容

2025年4月13日发布的纯碱周报指出，当前纯碱市场呈现供应回升、现货价格走弱、期货市场低位震荡的态势。供需矛盾依然突出，建议投资者偏弱对待市场，维持反弹空配策略。

主要观点

• 供应情况：纯碱产量环比增加，主要因部分厂家恢复生产，但检修计划对供应影响有限。当前沙河送到价为1310-1350元/吨，较几周前的1450元/吨大幅降价。
• 库存情况：国内纯碱厂家总库存为169.30万吨，环比略有下降。其中，轻质碱库存增加，重质碱库存减少。库存分布不均，西北地区库存下降，华北地区库存上升，终端用户按需采购，低价优先，西北地区性价比更高。
• 需求情况：4月浮法玻璃和光伏玻璃日熔量均有增长预期，但增幅有限，纯碱需求增长对市场影响不大。光伏玻璃库存下降，价格回升，存在复产预期，建议持续关注。
• 成本与利润：原盐价格下降，动力煤维持低位，导致纯碱成本下降，但现货降价使得利润受到压缩。
• 期货市场：纯碱期货价格低位震荡，基差走强后成交活跃，但反弹力度较上月减弱，市场情绪偏弱。
• 估值与策略：估值跟随现货价格波动，短期供应尚未出现明显减量，建议偏弱对待，维持反弹空配策略。
• 风险提示：需关注超预期减量及宏观扰动风险。

关键信息

供应端

• 纯碱产量：73.77万吨，环比增加2.47万吨（涨幅3.47%）。
• 轻质碱产量：33.38万吨，环比增加0.99万吨。
• 重质碱产量：40.39万吨，环比增加1.48万吨。
• 检修计划：实联5月6日计划检修25天、井神5月7日计划检修、金山5月份计划检修、丰城有检修计划，检修体量影响有限。

库存端

• 国内纯碱厂家总库存：169.30万吨，环比减少0.90万吨（跌幅0.53%）。
• 轻质碱库存：86.35万吨，环比增加0.54万吨。
• 重质碱库存：82.95万吨，环比减少1.44万吨。
• 交割库库存：40.27万吨，环比减少1.28万吨。
• 库存可用天数：下游玻璃厂场内纯碱库存约17.90天，表外库存持续增加，压力逐渐累积。

需求端

• 浮法玻璃和光伏玻璃日熔量增长预期，但增幅有限。
• 光伏玻璃库存迅速下滑，价格抬升，产线增加，堵窑口恢复。
• 光伏玻璃需求增长可能带动补库，但当前库存仍处于高位，需关注去库速率。

成本与利润

• 动力煤价格低位运行。
• 原盐价格下降至245元/吨。
• 理论利润：联碱法纯碱利润为164.10元/吨，环比下降20元/吨；氨碱法纯碱利润为-86.69元/吨，环比上升15.12元/吨。
• 现货价格走低，利润受到压缩。

未来展望

• 短期：供应回升，现货降价，库存压力仍存，建议偏弱对待，维持反弹空配策略。
• 中长期：关注光伏玻璃需求增长对纯碱市场的影响，若需求恢复，可能带动补库。
• 风险因素：超预期减量、宏观扰动（如中美关税）等可能对市场造成较大影响。

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