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软商品日报摘要（2025年11月26日）

棉花

• 价格：ICE美棉上涨0.36%至64.23美分/磅，国内郑棉主力合约上涨突破13600元/吨（CF601环比涨0.66%至13645元/吨），3128B现货指数报14475元/吨（环比涨45元/吨）。
• 驱动因素：运费上调抬升内地棉成本，新年度供需格局未现极度宽松，市场情绪回暖。宏观层面，美联储降息预期升温（12月降息概率约80%），对美棉价格形成支撑。
• 技术与持仓：主力合约持仓环比增加486手至55.24万手。图表显示近期价格重心上移，但短期价格区间波动有限。
• 观点：短期预计震荡为主，上下空间均有限，关注成本支撑与重要会议预期；长期需关注供应端压力及库存变化。

白糖

• 价格：国内报价稳定，新糖供应平稳，局部新糖小幅上调20元/吨，现货报价区间在5320~5500元/吨；期货仓单7693张，环比持平。
• 基本面：原糖供应节奏持续加快，印度压榨进度快于去年同期，国内新糖逐步上市，糖分回升，现货成交一般。5月合约基差波动较大，市场仍维持震荡走势。
• 驱动因素：缺乏强劲价格引导，进口需求尚未明确，短期需警惕持仓集中（如1月合约）压力下的震荡加剧。
• 观点：维持震荡筑底判断，等待反弹机会沽空。未来需观察印度出口政策与国内政策动向。

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