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沪铝早报-2025年4月11日总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，内容聚焦于铝市场的近期走势及影响因素，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等方面。报告还分析了近期利多与利空因素，并提供了供需平衡表和相关图表信息，以辅助投资者判断市场趋势。

主要观点

市场基本面

• 碳中和控制产能扩张：政策限制铝行业产能扩张，对铝价形成长期支撑。
• 下游需求不强劲：房地产等下游行业表现疲软，对铝需求压制明显。
• 宏观情绪短期好转：市场情绪有所改善，但整体仍偏空。

基差与盘面

• 基差情况：现货价格为19860元/吨，基差为55元/吨，升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 盘面走势：收盘价低于20日均线，且20日均线呈下行趋势，短期走势偏空。

库存情况

• 上期所铝库存：较上周减少21483吨，至215074吨，库存下降对铝价有一定支撑。
• LME库存：较前一交易日减少3175吨，至446325吨。
• SHFE库存：较上周减少9560吨，至225736吨。

主力持仓

• 主力净持仓空：空头持仓增加，市场情绪偏空。

市场预期

• 长期利好：碳中和推动铝行业转型，长期利好铝价。
• 关税政策影响：美国全面关税远超预期，关税延期情绪或有所好转，可能缓解部分出口压力。

关键信息

利多因素

• 碳中和政策限制产能扩张，有利于行业长期发展。
• 俄乌地缘政治紧张，影响俄铝供应，增加市场不确定性。
• 降息预期可能刺激经济活动，间接提升铝需求。

利空因素

• 铝棒库存维持历史高位，显示消费疲软。
• 全球经济前景不明朗，高铝价可能压制下游消费。
• 铝材出口退税取消，影响出口竞争力。

供需平衡分析

从供需平衡表来看，2024年供需基本平衡，而此前几年均呈现供大于求的状态，显示近年来铝行业逐步实现供需再平衡。

逻辑总结

当前铝市场处于降息与需求疲软的博弈之中。尽管政策层面存在利多因素，如碳中和限制产能扩张和关税政策预期变化，但下游需求疲软、库存高企以及出口退税取消等利空因素仍对铝价形成压制。因此，短期铝价走势偏空，但长期来看，碳中和政策可能推动行业升级，对铝价形成支撑。

图表说明

报告附带了多个图表，包括：

• 现货价格图：显示上海现货价格变化。
• 期现价差图：反映期货与现货之间的价差。
• 交易所库存图：展示LME和SHFE库存变化。
• 社会库存图：显示社会库存情况。
• 氧化铝价格与库存图：反映氧化铝市场动态。
• 铝棒库存图：展示铝棒库存水平。
• 供需平衡图：可视化中国铝市场年度供需状况。

免责声明

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