20250411-大越期货-白糖早报_27页_1mb

白糖早报总结 —— 2025年4月11日

核心内容

本报告主要分析了白糖市场的近期走势、基本面数据、库存情况、进口变化及主力持仓动向，为投资者提供市场判断和操作建议。

主要观点

基本面分析

• 巴西产量预期下降：Orplana预计2025/26年度巴西中南部甘蔗产量因干旱下降至6.05-6.18亿吨，较上一年度的6.3-6.4亿吨有所减少。
• 全球糖市供应变化：ISO预计2024/25年度全球糖缺口为488.1万吨，较之前预估的251.3万吨扩大；Green Pool预计2025/26年度全球糖市将过剩270万吨，与前一年度的短缺370万吨形成对比。
• 国内供需平衡：2024年度国内食糖供需基本平衡，但2025年度预计缺口将有所减少，国内消费稳定，进口量减少，销糖率提升。

市场动态

• 进口关税调整：2025年1月1日起，中国进口糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税，影响进口成本。
• 国内销售情况：2025年3月底，24/25年度全国累计销糖599.58万吨，销糖率55.79%，高于去年同期的49.46%，显示市场销售态势良好。
• 进口量减少：2025年1-2月中国进口食糖8万吨，同比减少111万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.92万吨，同比减少5.91万吨。

价格与基差

• 现货价格：柳州白糖现货价格为6210元/吨，基差为244元/吨，升水期货，显示现货市场对期货价格支撑较强。
• 期货价格：SR2505合约价格为6082元/吨，SR2509合约价格为5966元/吨，SR2601合约价格为5760元/吨，整体呈现震荡偏多趋势。

库存与趋势

• 工业库存：截至2025年3月底，24/25年度中国工业库存为475.21万吨，库存水平偏高，对市场形成一定压力。
• 持仓情况：主力合约持仓偏空，净持仓空增，显示市场情绪偏谨慎，趋势不明朗。

关键信息

利多因素

• 国内现货销售较好，端午消费旺季到来，市场销售态势良好。
• 进口糖价格倒挂，进口量减少，国内库存降低。
• 糖浆关税增加，接近原糖配额外关税，提升进口成本。

利空因素

• 全球糖产量增加，2025/26年度预计供应过剩270万吨，对国际价格形成压力。
• 中美互加关税，对白糖市场影响不大。

操作建议

• 短期策略：白糖短期止跌反弹，建议逢低短多操作，关注SR2509合约。
• 仓位转移：郑糖05合约临近交割，建议适当将仓位转移至09合约。
• 市场预期：总体维持偏多观点，因国内消费旺季与进口减少形成支撑，但需警惕全球供应过剩带来的下行风险。

数据来源

• 基本面数据：大越期货、布瑞克、Orplana、ISO、Green Pool
• 图表数据：大越整理、沐甜科技、布瑞克农业数据终端

免责声明

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 投资者应根据自身风险承受能力独立判断，谨慎操作。

附：重要指标概览

图表说明

• 基差图：展示SR2505合约的基差情况，显示升水趋势。
• 进口价差图：反映糖浆及预混粉进口价格与国内价格之间的差异。
• 销糖率图：显示全国销糖率变化，近期有所提升。
• 库存图：反映工业库存走势，目前维持偏多状态。
• 供需平衡表：展示中国及全球糖市供需数据，帮助理解市场平衡状况。

结论

当前白糖市场在短期表现出止跌反弹的迹象，主要受国内消费旺季和进口减少影响，但中长期仍需关注全球供应过剩对价格的压制。投资者应结合市场趋势与政策变化，灵活调整仓位，以应对可能的波动。