> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 出口窗口再次有望开启总结 ## 核心内容 本报告分析了锌市场的近期动态，指出锌价走势受到供应端和需求端的共同影响。市场整体呈现出供应端向利多演变的趋势，同时消费端短期存在利空压力，但出口窗口有望再次打开。 ## 主要观点 1. **现货市场** - LME锌现货升水为-16.50美元/吨，显示市场对锌的现货需求相对疲软。 - SMM上海锌现货价较前一交易日下跌110元/吨至24480元/吨，现货升贴水为-10元/吨。 - 广东锌现货价较前一交易日下跌80元/吨至24490元/吨，现货升贴水为-60元/吨。 - 天津锌现货价较前一交易日下跌110元/吨至24400元/吨，现货升贴水为-90元/吨。 2. **期货市场** - 2026-05-19沪锌主力合约开于24670元/吨，收于24640元/吨，较前一交易日下跌10元/吨。 - 该交易日最高价为24750元/吨，最低价为24475元/吨。 - 全天成交87973手，持仓67541手，显示市场活跃度有所下降。 3. **库存情况** - 截至2026-05-19，SMM七地锌锭库存总量为26.60万吨，较上期变化0.18万吨。 - LME锌库存为112500吨，较上一交易日变化2575吨。 4. **供应端** - 受发票额度影响，市场货源供应相对较少，贸易商挺价导致现货升水走高。 - 冶炼供应端受哈萨克冶炼厂爆炸事故和秘鲁冶炼厂火灾影响，部分设施损坏而暂停运营，出口窗口再次有望打开。 5. **矿价与冶炼利润** - 矿价下行趋势未改，进口矿报价-60美元/吨且富含金属单独计价。 - 国内锌矿TC仍将进一步下滑，综合冶炼利润持续收窄。 - 矿价对锌价形成有利支撑。 6. **消费端** - 消费方面短期相对利空，国内库存未形成有效的去库周期，对价格形成一定压制。 - 关注美伊变动能否形成对消费悲观预期的转变。 ## 关键信息 - **供应端风险**：秘鲁冶炼厂火灾对矿端供应造成潜在影响，但尚未形成实质性影响。 - **进口矿价格**：进口矿报价-60美元/吨，富含金属单独计价，矿价下行趋势不改。 - **TC价格**：国内锌矿TC价格持续下滑，冶炼利润收窄。 - **库存变化**：SMM七地锌锭库存小幅增加，LME锌库存小幅减少。 - **出口窗口**：受冶炼厂事故影响，出口窗口再次有望开启。 - **消费预期**：短期消费疲软，关注地缘政治变化对消费预期的影响。 ## 风险提示 1. 海外矿预期外扰动。 2. 国内消费不及预期。 3. 流动性变化超预期。 ## 图表概述 - **图1**：SHFE锌升贴水单位：元/吨，显示现货升贴水走势。 - **图2**：LME锌升贴水单位：美元/吨，反映伦敦市场锌价波动。 - **图3**：进口锌精矿指数（周）-平均价，显示进口矿价格变化趋势。 - **图4**：锌矿生产利润单位：元/吨，反映锌矿企业利润状况。 - **图5**：锌冶炼利润单位：元/吨，显示冶炼企业利润变化。 - **图6**：硫酸价格单位：元/吨，显示硫酸价格波动。 - **图7**：锌锭7地库存单位：万吨，反映国内库存变化。 - **图8**：LME库存单位：吨，显示伦敦锌库存变化。 - **图9**：上期所库存单位：吨，反映国内期货市场库存情况。 - **图10**：仓单库存单位：吨，显示期货仓单变化。 - **图11**：保税区库存单位：万吨，反映保税区库存变化。 - **图12**：锌锭进口盈亏单位：元/吨，显示进口盈亏情况。 ## 本期分析研究员 - 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806） - 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579） - 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047） ## 联系人 - 蔺一杭（从业资格号：F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号） ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。 - 报告观点、结论及预测仅反映发布当日的看法，可能随时间变化而调整。 - 报告内容仅供参考，投资者需独立判断，不承担由此产生的任何责任。 - 报告版权归华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或修改。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 ## 华泰期货 - **华泰期货研究院**：提供专业市场分析与研究服务。 - **Huatai Futures Research Institute**：致力于市场研究与分析。 - **公司标识**：华泰期货有限公司，保留所有权利。