> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色锌周度报告总结（2026年04月26日） ## 核心内容概览 本周锌价持续偏强，内外盘比维持低位，伦锌呈现今年来最大back结构，出口窗口开启预期较强。沪锌显示持续增仓，市场关注度回升。矿端供应紧张，受到自然因素和中东局势影响，海外矿端减产担忧加剧，国内进口矿虽体量较大但亏损持续，冶炼端更倾向于采购国产矿，国产矿和进口矿加工费均下行。硫酸价格上涨，银价企稳，副产品收益支撑冶炼端生产积极性。五月检修与复产消息并存，硫酸限出口对价格形成压制，国内冶炼供应或有所减弱。海外受能源成本和低加工费影响，释放减产信号。 需求端方面，国内4月表现不及预期，库存高位累增，表需预期同环比下降，前四个月累计表需预计同比下降 $2\% \sim 3\%$。海外主要经济体制造业PMI延续扩张，经济表现平稳，但中东局势对全球需求的外溢影响仍具不确定性。总体来看，现实和长期的供给端支撑较强，短期则面临内外分化加剧的挑战，需关注锌锭出口窗口开启的影响。 ## 主要观点 - **价格走势**：锌价持续偏强，内外盘比延续低位，伦锌back结构明显，沪锌增仓显示市场关注度提升。 - **供应端**： - **矿端**：国内锌精矿产量和开工率持续偏低，加工费下行；进口矿虽体量大但亏损延续，冶炼企业倾向采购国产矿。 - **冶炼端**：硫酸价格上涨，银价稳定，副产品收益支撑生产积极性；国内冶炼供应或因检修和硫酸限出口而减弱；海外因能源成本和低加工费释放减产信号。 - **需求端**： - **初级加工端**：镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌开工率均有所下降，初端成品和原料库存维持高位。 - **终端需求**：国内房地产、汽车、白电等终端需求疲软，表需不及预期；海外制造业PMI扩张，经济表现平稳，但中东局势影响需求预期。 - **库存情况**： - 国内库存高位累增，需通过减产和出口来实现去库。 - LME库存注销比偏高，伦锌结构异动，海外库存不乐观。 ## 关键信息 ### 供应端 - **矿端**： - 国内锌精矿产量和开工率偏低。 - 锌精矿加工费持续下行。 - 国内进口矿亏损延续，冶炼企业倾向国产矿。 - 港口锌精矿库存维持高位。 - **冶炼端**： - 硫酸价格上涨，银价稳定，副产品收益支撑生产积极性。 - 五月检修与复产消息并存，国内冶炼供应或减弱。 - 硫酸限出口对价格形成压制。 - 海外锌精矿供应受能源成本和低加工费影响，释放减产信号。 ### 需求端 - **初级加工端**： - 镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌开工率下降。 - 初端成品和原料库存维持高位。 - **终端需求**： - 国内房地产投资、汽车销量、白电产量及销量均不及预期。 - 基建投资增速放缓，商品房成交面积和水泥出库量下降。 - 汽车出口和销量疲软，库存预警指数上升。 - **国内表需**： - 国内精炼锌表观消费不及预期，库存持续高位累增。 - 前四个月累计表需预计同比下降 $2\% \sim 3\%$。 ### 库存 - **国内库存**：SMM七地社会库存、仓单库存、保税区库存均维持高位。 - **LME库存**：显性库存和注销仓单比例偏高，伦锌结构异动，海外库存不乐观。 ## 创元研究团队介绍 - **宏观金融组**： - 刘钇含：股指期货研究员，专注宏观基本面分析。 - 金芸立：国债期货研究员，擅长宏观与利率债研究。 - 何焱：贵金属期货研究员，聚焦多方因素分析。 - 崔宇昂：专注集运上下游产业链基本面分析。 - **有色金属组**： - 李玉芬：专注铝、氧化铝、锡品种，擅长产业链矛盾分析。 - 吴开来：从事铅锌产业链基本面分析。 - 余烁：专注锂资源及新能源产业链研究。 - 贺崧泽：擅长基本面分析及宏观博弈分析。 - **黑色建材组**： - 陶锐：黑色建材组组长，曾获“最佳工业品期货分析师”。 - 韩涵：专注纯碱玻璃上下游分析。 - 安帅澎：专注钢材上下游产业链研究。 - **能源化工组**： - 高赵：原油期货研究员，获“最佳能源化工产业期货研究团队”。 - 白虎：擅长能源化工品基本面分析和套利策略。 - 常城：专注PX-PTA产业链研究。 - 母贵煜：专注甲醇、尿素上下游产业链研究。 - **农副产品组**： - 张琳静：油脂期货研究员，专注产业链上下游分析。 - 陈仁涛：专注玉米、生猪产业链研究。 - 赵玉：专注大豆产业链研究。 - 张英鸿：专注原木和纸浆产业链研究。 ## 免责声明 本报告仅供创元期货股份有限公司客户使用，基于公开信息整理，不保证其准确性和完整性，也不保证观点不变。报告内容不构成投资建议，使用不当导致的损失由使用者自行承担。未经授权，不得复制、转载或引用。 ## 分支机构信息 | 分支机构名称 | 服务与投诉电话 | 详细地址（邮编） | |---------------|----------------|------------------| | 总部市场一部 | 0512-68296092 | 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000） | | 总部市场二部 | 0512-68363021 | 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000） | | 机构事业部 | 15013598120 | 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000） | | 营销管理总部 | 0512-68293392 | 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000） | | 北京分公司 | 010-59575689 | 北京市东城区北三环东路36号1号楼B1209房间（100013） | | 北京第二分公司 | 010-68002268 | 北京市海淀区蓝靛厂东路2号院2号楼（金源时代商务中心2号楼）7层1单元（A座）8G（100089） | | 上海分公司 | 021-68409339 | 中国（上海）自由贸易试验区松林路357号22层A、B座（200120） | | 上海第二分公司 | 021-61935298 | 中国（上海）自由贸易试验区浦东南路360号5层510、512室（200127） | | 广州分公司 | 020-85279903 | 广州市天河区华夏路30号3404室（510620） | | 深圳分公司 | 0755-23987651 | 深圳市福田区福田街道福山社区卓越世纪中心、皇岗商务中心4号楼901（518000） | | 浙江分公司 | 0571-88077993 | 杭州市上城区五星路198号瑞晶国际商务中心2404室（310016） | | 大连分公司 | 0411-84990496 | 大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2806号房间（116023） | | 重庆分公司 | 023-88754494 | 重庆市渝北区新溅大道101号中渝香奈公馆7幢20-办公4（401147） | | 南京分公司 | 025-85516106 | 南京市建邺区江东中路229号1幢605-606室（210019） | | 山东分公司 | 0531-88755581 | 中国（山东）自由贸易试验区济南片区草山岭南路975号金域万科中心A座1001室（250101） | | 烟台分公司 | 0535-2151416 | 山东省烟台市芝罘区南大街11号25A03,25A05号（264001） | | 新疆分公司 | 0991-3741886 | 新疆乌鲁木齐市经济技术开发区玄武湖路555号万达中心C3308、C3309、C3310（83000） | | 南宁分公司 | 0771-3101686 | 南宁市青秀区金浦路22号名都苑1号楼1413号（530022） | | 四川分公司 | 028-85196103 | 中国（四川）自由贸易试验区成都高新区天府大道北段28号1栋1单元33楼3308号（610041） | | 淄博营业部 | 0533-7985866 | 山东省淄博市张店区房镇镇北京路与华光路交叉口西南角鼎成大厦25层2506室（255090） | | 日照营业部 | 0633-5511888 | 日照市东港区海曲东路南绿舟路东兴业喜来登广场006幢02单元11层1106号（276800） | | 郑州营业部 | 0371-65611863 | 郑州市未来大道69号未来公寓301、302、303、305、316（450008） | | 合肥营业部 | 0551-63658167 | 安徽省合肥市蜀山区潜山路888号百利商务中心1号楼06层11室（246300） | | 徐州营业部 | 0516-83109555 | 徐州市和平路帝都大厦1#-1-1805（221000） | | 南通营业部 | 0513-89070101 | 南通市崇川路58号5号楼1802室（226001） | | 常州营业部 | 0519-89965816 | 常州市新北区太湖东路常发商业广场5-2502、5-2503、5-2504、5-2505部分室（213002） | | 无锡营业部 | 0510-82620193 | 无锡市梁溪路51-1501（214000） | | 张家港营业部 | 0512-35006552 | 张家港市杨舍镇城北路178号华芳国际大厦B1118-19室（215600） | | 常熟营业部 | 0512-52868915 | 常熟市金沙江路18号星海凯尔顿广场6幢104（215505） | | 吴江营业部 | 0512-63803977 | 苏州市吴江区开平路4088号东太湖商务中心1幢108-602（215299） |