20181101-东北证券-哪些重要变化值得关注__5页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

2018年10月31日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势并部署经济工作。本次会议对经济形势的判断和政策方向进行了调整，重点强调了对经济下行压力的重视，以及应对中美贸易摩擦和稳定经济的政策思路。

主要观点

1. 经济形势判断的变化

• 与7月政治局会议相比，10月会议对经济形势的表述更加严峻，强调“经济下行压力有所加大”、“部分企业经营困难较多”、“长期积累的风险隐患有所暴露”。
• 会议指出，当前经济形势是长期和短期、内部和外部等因素共同作用的结果，表明对经济复杂性的认识更加深入。

2. 财政与货币政策

• 继续实施积极财政政策和稳健货币政策，强调“切实办好自己的事情”，暗示政府在应对中美贸易摩擦方面已有准备。
• 重申“六个稳”政策：稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，以确保经济平稳运行。

3. 基建投资

• 未提及“加大基础设施领域补短板的力度”，表明当前政策不再倾向于基建强刺激。
• 国务院发布基础设施补短板指导意见，强调“防止大起大落”，预计四季度基建增速将企稳，但难以大幅回升。

4. 民营企业与中小企业

• 强调促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业和中小企业发展中的困难。
• 预计未来将出台更多利好政策，如加强民营企业债券融资工具等。

5. 资本市场

• 会议提到资本市场改革，释放利好信号，预计四季度将有更多政策出台。
• 未提及房地产调控，表明短期内房地产政策仍将维持原有调控力度，可能因调控已见成效及经济下行压力而暂不放松。

6. 债市影响

• 利率债利好进一步确认，流动性仍偏宽松。
• 城投债可能受益于政策支持，但需谨慎筛选。

关键信息

• 经济形势：稳中有变，下行压力加大，企业经营困难，风险隐患暴露。
• 政策延续：积极财政政策和稳健货币政策仍将持续，但不再强调基建强刺激。
• 重点方向：
  • 稳定就业、金融、外贸、外资、投资和预期。
  • 关注民营企业和中小企业发展。
  • 资本市场改革或带来利好政策。
• 房地产政策：未提及，短期仍将维持调控力度。
• 债市展望：利率债表现乐观，城投债可能受益，但需精选。

表格对比

数据来源

东北证券股份有限公司整理。

分析师简介

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士，2015、2016年新财富宏观经济分析师第4名。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士。
• 付昊、邹坤：东北证券固收研究助理，分别来自南开大学和北京大学。

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以上为2018年10月政治局会议的要点总结及对经济、政策和市场的影响分析。