20251107-国贸期货-中国10月外贸数据分析_关税政策扰动_出口增速转负_6页_925kb

报告摘要

2025年10月中国外贸数据分析与投资观点总结

1 投资咨询业务资格

机构：国贸期货研究院
资格证号：证监许可【2012】31号
分析师：郑雨婷，从业资格证号F3074875，投资咨询证号Z0017779

2 报告概述

报告日期：2025年11月7日
报告类型：宏观专题报告
内容：分析中国10月份对外贸易数据，特别指出关税政策对出口的扰动、产品结构变化、贸易伙伴表现及未来展望。

3 第一部分：10月出口显著下滑

3.1 数据表现（海关总署）

出口同比转负：以美元计价，10月出口同比增速下降1.1%，前值增长8.3%，为2025年2月以来首次负增长。
主要产品结构变化：
- 劳动密集型产品出口大幅下滑：服装（-15.7%）、鞋靴（-20.7%）、纺织品、箱包等。
- 机电产品出口环比下跌8.7%，同比微增1.6%，但行业分化明显：船舶出口同比增长69%，集成电路增长27.3%，但手机、通用机械、部分零部件出口表现不佳。
贸易伙伴表现：对东盟出口同比略增10.96%，但对美、欧等传统市场出口普遍下滑。

3.2 政策影响与展望

中美经贸谈判在10月30日取得“阶段性缓和”，美方暂停实施部分关税，短期内缓解出口压力。
面临挑战：11-12月出口基数抬升，可能对增速读数形成压制。

4 第二部分：10月进口增速回落

进口增速收缩：以美元和人民币计价，10月进口同比增速分别为1%、1.4%，显著低于前值。
主要表现：对美进口大幅下降，拖累整体表现。
图表显示主要进口商品数量和金额走势波动较大，如原油、铁矿石、汽车等进口数量累计同比波动明显。

5 产品类别与贸易伙伴分析

5.1 产品结构变化

以下为各主要出口类别表现：

| 大类 | 细项 | 同比增速 (%)
环比增速) |
| :--------- | :------------- | :--------- |
| 稀土 | 出口金额4.0 亿元 | 同比+42.1%，环比-5.9% |
| 成品油 | 出口金额227.5亿元 | 同比+13.9%，环比-5.0% |
| 服装 | 出口金额782.3亿元 | 同比-15.7%，环比-12.0% |
| 机电产品 | 集成电路 | 同比+27.3%，环比-12.7% |
| 船舶 | 出口金额382.0亿元 | 同比+69.0%，环比-18.8% |

3.2 贸易伙伴分析

美国：出口同比下滑25.17%，进口亦大幅下降。
欧盟：出口略有增长，但环比下滑明显。
东盟：出口保持韧性，占比约17.45%。
“一带一路”国家：前10个月进出口增长5.9%，占外贸总额51.7%。

6 第三部分：分析师观点与后续展望

6.1 投资观点

短期关注：关税缓和或对出口形成一定支撑。
中期风险：基数影响和外部需求不确定性。
进口端：进口增速反弹基础较弱，政策需关注产业结构转型。

6.2 附：品种观点评价

时间段	观点	预期区间
短期（≤1个月）	机电支撑下震荡	振幅-5%-5%
中期（1-3个月）	需关注关税缓和持续性	-
长期（>3个月）	结构调整驱动增长	-