20220611-光大证券-原油周报第254期_世行下调全球经济增长预期_印度加大俄罗斯石油进口力度_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周国际原油市场受地缘政治和经济预期双重影响，呈现出震荡上涨的趋势。俄乌冲突持续，叠加欧盟对俄罗斯原油的制裁，导致市场对原油供给的担忧加剧，国际油价攀升。同时，美国进入驾车出行高峰，进一步支撑了成品油需求，推动油价上涨。截至6月10日，布伦特和WTI原油期货价格分别达到121.93美元/桶和120.67美元/桶，美元指数则交投于104.2附近。

主要观点

• 地缘政治风险：俄乌冲突和欧盟对俄油制裁是推动油价上涨的主要因素，加剧了全球原油供给紧张。
• 需求支撑：美国出行高峰对汽油需求形成支撑，汽油价格升至2009年以来新高。
• OPEC产量变化：2022年4月OPEC产量增加，但俄罗斯产量低于OPEC+设定目标，导致供给减少。
• 印度进口增加：印度加大了对俄罗斯石油的进口力度，5月进口量达2400万桶，6月预计进一步增加。
• 供需格局偏紧：尽管OPEC+计划增产，但沙特和阿联酋是主要的闲置产能国，增产效果有限。
• 投资建议：在油价维持高位的预期下，看好石化板块，建议关注上游、油服、民营大炼化、轻烃裂解、煤制烯烃及三大化工白马等标的。

关键信息

原油市场动态

• 国际油价上涨：受地缘政治和制裁影响，布伦特和WTI原油期货价格分别上涨至121.93美元/桶和120.67美元/桶。
• 美国钻井数增加：美国石油活跃钻井数增加6座，达到580座，油气钻机总数增加至733座。
• 库存变化：美国原油库存增加203万桶，汽油库存减少81万桶，馏分油库存增加259万桶。
• OPEC产量：4月OPEC产量较上月增加15.3万桶/日，达到2865万桶/日，其中沙特、伊拉克、伊朗产量分别增长12.7万桶/日、10.3万桶/日和1.6万桶/日，而利比亚产量下降16.1万桶/日。

石化产品价格变动

• 价格上涨：丁二烯和纯苯价格上涨。
• 价格下跌：石脑油、乙烯、丙烯价格下跌。
• 价差变化：石脑油价差上涨，PDH和MTO价差下跌。

原油及石化产品供需分析

• 全球需求预期：世行下调全球经济增长预期，预计2022年全球经济增速为2.9%，低于2021年的5.7%。
• 短期需求支撑：美国出行高峰推动汽油需求，支撑油价。
• 供给紧张：俄罗斯原油供给减少，OPEC+增产效果有限，加剧市场紧张。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、伊核协议谈判进展。
• 疫情风险：奥密克戎毒株扩散态势。
• OPEC+增产风险：OPEC+产量增速过快可能影响油价走势。

投资建议

• 上游板块：中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油。
• 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科。
• 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份。
• 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源。
• 煤制烯烃：宝丰能源。
• 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
• 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
• 图8：原油期货主力合约总持仓量（张）
• 图9：原油期货主力合约成交量（张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
• 图11：美国原油库存（百万桶）
• 图12：美国汽油库存（百万桶）
• 图13：美国馏分油库存（百万桶）
• 图14：OECD整体库存（百万桶）
• 图15：OECD原油库存（百万桶）
• 图16：新加坡库存（百万桶）
• 图17：ARA库存（百万桶）
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图19：2022年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图20：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图21：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图22：印度石油需求（千桶/天）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：美国钻机数（座）
• 图31：美国炼厂开工率（%）
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图33：PDH价差（美元/吨）
• 图34：MTO价差（美元/吨）
• 图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图37：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）
• 图38：WTI和标准普尔
• 图39：WTI和美元指数
• 图40：原油运输指数(BDTI)

评级体系

说明

本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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