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棉花期货周报总结

核心内容概述

本报告为2026年1月16日发布的棉花期货周报，由研究员游镇齐撰写，旨在分析当前棉花期货市场及现货市场的走势，评估影响因素，并对后续行情进行展望。

1. 期货市场表现

• CF2605合约当周价格呈现震荡整理态势，开盘价1.468万元/吨，最高价1.489万元/吨，最低价1.443万元/吨，周收盘价1.459万元/吨。
• 周内价格在1月13日冲高至1.489万元/吨后逐步回落，1月15日较前一日下跌0.91%。
• 成交量为660,367手，持仓量维持在13.8万手高位，表明市场活跃度较高，但多空分歧加剧。
• 日度价格波动区间收窄，显示市场在1.44-1.49万元/吨之间震荡整理。

2. 现货市场动态

• 基差持续处于显著升水状态，但波动较大。
• 基差从1月9日的1,317元/吨，逐步降至1月13日的1,023元/吨，随后在1月15日回升至1,297元/吨，1月16日达到1,382元/吨。
• 基差走强主要由于现货价格支撑，反映供应偏紧及企业采购意愿稳定。
• 尽管期货价格回调，但现货价格未同步下行，维持高位。

3. 影响因素分析

• 现货价格坚挺：国家棉花价格B指数上行，新疆棉出库节奏放缓，部分企业惜售，支撑基差走强。
• 进口数据支撑内外价差：2025年11月中国棉花进口量为12万吨，累计进口89万吨，同比降幅收窄；CotlookA指数（1%关税）为13,055元/吨，较国内现货低约2,900元/吨，进口成本优势仍存。
• 40%全关税抑制进口意愿：尽管进口成本优势存在，但高关税导致进口意愿低迷，抑制外棉对国内市场的影响。
• 纱线价格稳定：C32S纱线价格指数连续五周稳定在21,300元/吨，下游成本传导顺畅，纺企利润未明显恶化，对原料采购形成刚性支撑。
• 库存结构分化：截至2025年12月31日，全国棉花商业库存578.47万吨，同比增加，其中新疆棉占比80.25%；工业库存98.38万吨，库存压力集中在流通环节，终端消费尚未全面启动。

4. 行情展望

• 短期走势：预计CF2605合约将短期区间震荡。
• 基差维持高位：当前基差在1,200-1,400元/吨之间，反映现货支撑仍强，但仓单持续增加与期货价格回调对价格形成压制。
• 下游补库节奏放缓：节前纺企补库意愿趋于谨慎，原料库存可用天数维持在24-25天。
• 关键变量：
  • 若1月下旬新疆棉出库加速、仓单注册量突破10,000张，可能引发期货价格向现货收敛。
  • 若终端订单回暖、纱价企稳，基差或再度走强。
• 关注点：1月20日后海关进口数据及春节前物流恢复情况。

风险提示

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料、第三方数据或调研结果，信息可能存在局限性，无法绝对保证真实性、完整性和准确性。
• 报告仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 期货市场具有高风险性，交易者应谨慎评估自身风险承受能力，入市需谨慎。

附图说明

• 图1：棉花主力合约日线图（数据来源：wh6&国金期货研究所）
• 图2：棉花库存结构图（数据来源：国金期货研究所）