20260116-格林期货-棉花期货一周简评_15页_2mb

交易策略逻辑总结

核心内容

本报告分析了当前国际与国内棉花市场的供需格局、价格走势及宏观环境影响，为投资者提供交易策略参考。重点围绕地缘政治、贸易政策、国内政策、棉花供需变化及市场情绪等多方面因素进行分析，以判断郑棉与美棉的短期走势。

主要观点

国际环境影响

• 地缘政治动荡与贸易政策不确定性影响全球能源和经贸市场。
• 美国控制委内瑞拉石油销售，特朗普军事警告加剧区域风险。
• 关税裁决推迟强化了经贸不确定性，但美国就业增长放缓与失业率下降，可能影响美联储降息节奏。
• 国内政策发力促进内需，CPI、PPI数据反映内需温和改善，支撑制造业与消费复苏。

棉花市场供需格局

• 棉花市场呈现“近松远紧”格局，终端消费回暖信号初现。
• 巴西棉进入供应高峰，2025年12月出口达45.3万吨，全年累计出口303万吨，同比增长9%。
• 印度棉花协会上调本年度产量至526.2万吨，同比微降0.77%，缓解减产担忧。
• 印度棉花公司已通过MSP收购折合皮棉约85万吨，占总上市量38%，高品质资源即将竞拍，有望阶段性满足国内纱厂需求。
• 美棉出口疲软，1月1日当周净签约量仅3.2万吨，意向种植面积同比减少27万英亩，预示远期供应趋紧。

供需预测与库存变化

• USDA报告显示，2025/26年度全球棉花产量调减7.7万吨至2600.4万吨，消费量调增6.8万吨至2589.1万吨，期末库存环比减少32万吨至1621.7万吨。
• 中国2025/26年度总供应量上调5万吨至1509万吨，总需求增加10万吨至868万吨。
• 中国期末库存减少5万吨至641万吨，反映市场去库存趋势。

关键信息

美国棉花供需情况

• 2025/26年度，美国棉花种植面积环比调减8.2万亩至5634.5万亩，弃耕率调降至15.9%，环比减少4.8个百分点。
• 收获面积增至4737.6万亩，环比调增264.7万亩。
• 单产预期为64公斤/亩，环比调减5.5公斤/亩。
• 产量预期下调至303万吨，环比减少7.6万吨。
• 期末库存减少6.5万吨至91.4万吨。

中国棉花市场基本面

• 2025年度全国棉花公证检验量达691.88万吨（截至2026年1月15日）。
• 新疆产量略上调，全国总产上调至773万吨。
• 进口量保持在120万吨不变，出口量稳定在2万吨。
• 2025年12月纺织品服装出口额为259.92亿美元，同比下降7.35%，环比增加8.89%。
• 2025年1-12月纺织品服装出口额为2937.67亿美元，同比下降2.42%。

市场情绪与价格走势

• 国内新棉上市放量，销售率同比大幅提升，但下游棉纱市场产销分化，中高支纱线销售顺畅，低支纱滞销。
• 纺企开机率稳中略降，市场观望情绪浓厚。
• 郑棉短期上行动力不足，预计维持震荡格局。
• 美棉03合约走势显示净签约量大幅增加，但装运量持平略增。

市场趋势分析

• 供应端：巴西棉供应充足，印度棉产量微调，美棉供应预期趋紧。
• 需求端：全球服装终端消费复苏预期升温，但国内棉纱市场传导不畅，下游企业采购意愿偏弱。
• 库存变化：中国商业库存处于历史较高水平，但期末库存下降，显示去库存压力。
• 价格影响：棉纱价格对郑棉价格敏感，上涨困难，跟跌可能更为迅速。

总结

综合来看，国际环境的不确定性与国内供需变化交织，短期内郑棉走势偏震荡。美国棉花市场因种植面积减少与单产下降，供应趋紧，而巴西棉的大量出口可能缓解全球供应压力。中国棉花市场虽有库存下降趋势，但下游传导不畅，市场情绪偏谨慎。投资者需关注中美棉花供需变化及全球终端消费复苏情况，以判断未来价格走势。