20250414-天风证券-基础化工行业研究周报_绿色低碳技术示范项目清单发布_硫酸铵_DMF价格上涨_21页_1mb

基础化工行业周报总结

核心内容概览

本周基础化工板块整体表现弱于大盘，周跌幅为1.08%，而沪深300指数周跌幅为2.87%，基础化工板块跑赢大盘1.79个百分点，涨幅位居所有板块第19位。在政策层面，国家发改委发布《绿色低碳先进技术示范项目清单(第二批)(公开征求意见稿)》，涵盖101个项目，重点聚焦源头减碳、过程降碳和末端固碳。同时，商务部对中重稀土实施出口管制，且罗姆调整PMMA模塑料价格，受地缘政治及关税影响。

主要观点

产品价格走势

• 上涨产品：IPDI上涨20.8%，硫酸铵上涨9.3%，液化气（长岭炼化）上涨6.7%，CBOT玉米上涨6.3%，敌草快上涨5.9%。
• 下跌产品：WTI油价下跌0.8%；VA、聚合MDI、橡胶、乙二醇、有机硅、重质纯碱、尿素、TDI等产品均出现不同程度下跌。
• 持平产品：液体蛋氨酸、固体蛋氨酸、醋酸、钛白粉、粘胶长丝、乙烯法PVC、VE、氨纶、轻质纯碱等产品价格维持不变。

板块估值

• 截至4月11日，基础化工板块PB为1.91倍，PE为23.04倍。
• 全部A股PB为1.42倍，PE为14.49倍。

关键信息

重点新闻跟踪

1. 国家发改委发布第二批绿色低碳先进技术示范项目，共101个，覆盖化工及新能源领域。
2. 商务部对中重稀土相关物项实施出口管制。
3. 国家市场监督管理总局推动ISO14064系列标准多边互认协议扩项申请获批。
4. 阿根廷终止对美国TDI的反倾销措施。
5. 罗姆因地缘政治和关税调整PMMA模塑料价格。

重点子行业表现

• 涂料油墨：上涨1.77%
• 胶黏剂及胶带：上涨1.08%
• 膜材料：上涨0.78%
• 无机盐：上涨0.54%
• 钾肥：上涨0.05%

投资建议

• 需求稳定，供给主导：制冷剂（巨化股份、三美股份、东岳集团）、磷矿及磷肥（云天化、川恒股份、芭田股份）、三氯蔗糖（金禾实业）、氨基酸（梅花生物）、维生素（新和成）、钛矿及钛白粉（龙佰集团）、钾肥（亚钾国际、东方铁塔）。
• 供给稳定，需求主导：MDI（万华化学）、民爆（广东宏大、雪峰科技、江南化工）、氨纶（华峰化学）、农药（扬农化工、润丰股份；建议关注：先达股份、国光股份）。
• 供需双重改善：有机硅（合盛硅业、新安股份）。

风险提示

• 原油等原料价格大幅波动
• 产能大幅扩张
• 安全生产与环保风险
• 化工品需求不及预期

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）

重点个股表现

涨幅前十个股

跌幅前十个股

产品价差变化

重点公司动态

• 万华化学：2024年三季报显示营收增长11.4%，净利润下降12.7%；2023年荆州基地项目建成投产。
• 华鲁恒升：2024年年报显示营收增长25.55%，净利润增长9.14%；荆州基地一期项目建成。
• 新和成：2024年三季报显示营收增长43.3%，净利润增长89.9%；公司布局生物和绿色化学领域。
• 扬农化工：2024年年报显示营收减少9.09%，净利润减少23.19%；葫芦岛项目启动。
• 万润股份：2024年三季报显示营收减少13%，净利润减少48.6%；布局新能源和电子信息材料。
• 硅宝科技：2024年年报显示营收增长21.24%，净利润下降24.63%；公司扩大有机硅材料和锂电池材料产能。
• 润丰股份：2024年三季报显示营收增长14.9%，净利润下降52.7%；加大TOC业务和全球登记投入。
• 金宏气体：2024年三季报显示营收增长4.4%，净利润下降18.7%；国内特种气体龙头。
• 金禾实业：2024年三季报显示营收减少1.2%，净利润下降27.4%；布局生物合成平台。
• 凯立新材：2024年三季报显示营收减少14.7%，净利润减少34.5%；募投项目提升收入和利润预期。

结论

本周基础化工行业整体呈现分化态势，部分产品如硫酸铵、IPDI等价格上涨，而多数产品价格下跌或保持稳定。政策导向对绿色低碳技术的重视推动行业转型，但市场整体仍受需求疲软和成本波动影响。投资建议聚焦于供需边际改善和需求稳定的子行业，同时关注政策对出口及成本的影响。