20230716-国盛证券-银行行业周报_六大关注点看2023上半年金融统计数据发布会_14页_1mb

银行行业周报分析总结

一、政策层面关注点

1. 银行业息差与利率压力

   • 政策回应：政策鼓励银行与借款人协商变更合同或通过新贷款置换存量贷款。
   • 数据表现：2023年上半年企业贷款加权平均利率为3.96%，同比下降25bps；银行业净息差降至1.74%，创2010年以来最低。
   • 影响测算：存量房贷利率调降60bps对上市银行息差影响约-46bps，营收影响约-18%；个股影响差异较大，如宁波银行按揭占比较高，影响相对较小。

2. 存款利率和负债压力

   • 政策作用：存款利率下调与存款结构变化（定期存款占比提升4.48个百分点至53.91%）加剧银行负债成本压力。
   • 潜在措施：鼓励柜台交易国债和地方债，拓展业务并降低负债成本。

3. 房地产政策支持

   • 供给端：延长政策期限至2024年底，支持保交楼和房企风险化解。
   • 市场影响：地产整体企稳，但风险消化需时间；政策旨在缓解银行风险暴露和信贷压力。

4. 小微企业与“三农”金融

   • 支持工具：增加支农支小再贷款额度2000亿元，延长普惠小微贷款支持工具至2024年末。
   • 政策导向：延续直达工具支持小微企业融资。

5. 汇率与通缩风险

   • 汇率看法：人民币汇率将保持双向波动、动态均衡，不出现单边市。
   • 通缩预期：下半年不存在通缩风险，预计CPI年底将回升至1%附近。

6. 货币政策

   • 总量与结构：稳健的货币政策将精准有力，降准仍有空间。
   • 政策工具：通过存款准备金率、中期借贷便利等工具调节流动性。

二、关键数据与市场表现

1. 板块与个股观点

   • 估值修复：银行PB估值0.47x，处于历史较低水平，市场悲观预期已部分消化。
   • 投资逻辑：稳增长政策落地有望带动“β”行情，机构重仓或前期跌幅较大股具有表现潜力；低估值高股息标的（如邮储银行、农行）亦受关注。
   • 个股表现：宁波银行、招商银行、平安银行等受益于刺激政策；分红比例较高的银行如工商银行、长沙银行值得关注。

2. 市场数据

   • 权益与利率：股票成交额环比下降，基金发行减少，利率市场波动体现政策调整影响。
   • 金融板块：银行板块表现波动，涨跌幅前10个股集中于行业龙头与小盘股。
   • 风险提示：房企风险、消费不及预期、资本市场政策推进不及预期是主要风险。

三、主要新闻与公告

1. 政策更新：延长房地产配套融资期限，支持房企风险化解。
2. 央行数据：6月社融同比少增，个人贷款增量增加，预计CPI全年U型回升。
3. 分红调整：多家银行披露中期分红，中信证券等券商调整转股价。
4. 非银动态：证券板块业绩亮眼，东吴证券等发行永续债。

四、分析解读

报告核心观点：

• 投资建议以估值修复和“中特估”逻辑为主，关注政策落地后的信贷需求改善与低估值高股息标的。
• 消费复苏和资本市场改革不及预期是核心风险，需警惕房地产风险扩散。