20221030-中航证券-雷电微力-301050.SZ-2022年三季报点评_收入增长提速_厚积薄发收获期将至_7页_1mb

雷电微力 (301050) 2022年三季报点评总结

核心内容概述

雷电微力（301050）2022年前三季度实现营业收入6.61亿元（+23.39%），归母净利润2.47亿元（+41.33%），扣非归母净利润2.19亿元（+31.69%）。尽管毛利率下降3.12个百分点至44.51%，但净利率提升4.75个百分点至37.45%。公司三季度收入增长提速，但盈利能力受到一定影响，主要由于疫情、限电等因素及产品“以量换价”策略。

主要观点

• 收入增长提速：公司2022年前三季度营收增长显著，三季度收入2.18亿元（+48.41%），显示公司业务正在加速发展。
• 盈利能力受压：三季度毛利率下降至35.74%，归母净利润和扣非归母净利润均出现同比和环比下降，但公司通过费用率下降和投资收益增加缓解了部分压力。
• 费用管控能力提升：三费费用率同比下降4.78个百分点至2.12%，其中财务费用率大幅下降，销售费用率也有小幅下降。
• 研发投入持续加大：研发费用同比增长44.30%，显示公司对技术创新的重视，有助于其在毫米波微系统领域的技术优势。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度6.61亿元，同比增长23.39%；预计2022-2024年分别为9.87亿元、14.24亿元和19.61亿元。
• 归母净利润：2022年前三季度2.47亿元，同比增长41.33%；预计2022-2024年分别为2.96亿元、3.95亿元和6.01亿元。
• 毛利率：2022年前三季度44.51%，同比下降3.12个百分点；预计2022-2024年分别为39.05%、42.29%和44.21%。
• 净利率：2022年前三季度37.45%，同比提升4.75个百分点；预计2022-2024年分别为37.70%、34.66%和22.74%。
• 每股收益：2022年前三季度2.08元，预计2022-2024年分别为2.08元、2.27元和3.45元。
• 现金流：经营活动现金流净额同比增长270.63%至3.12亿元；投资活动现金流净额同比增加2.23亿元至-2.27亿元；筹资活动现金流净额同比下降101.45%至-0.20亿元。

财务指标

• 市盈率（PE）：当前为49.95，预计2022-2024年分别为57.64倍、52.98倍和34.76倍。
• 市净率（PB）：当前为5.96，预计2022-2024年分别为4.63倍、4.83倍和3.98倍。
• 净资产收益率（ROE）：当前为10.78%，预计2022-2024年分别为12.28%、13.92%和17.50%。

投资建议

• 投资评级：买入，目标价120.00元，对应2022-2024年PE分别为57.64倍、52.98倍和34.76倍。

业务亮点

精确制导武器配套

• 公司是多个精确制导类型号的唯一供应商，部分型号已进入批量生产阶段。
• 作为A股中少数专注于精确制导武器装备配套的企业，公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。

通信数据链产品

• 产品适用于星间链路、机载卫通等高价值场景，具备宇航级相控阵微系统产品设计及制造经验。
• 随着我国低轨卫星互联网基础设施的建设，通信数据链产品有望成为新的收入增长点。

技术与产能

• 公司持续推进技改扩能项目，提升产能交付能力，有助于未来盈利能力的改善。
• 公司在手订单充足，存货和合同负债均大幅增长，显示业务前景良好。

股东减持与激励计划

• 股东减持：重庆宜达已减持完毕271.85万股，可能对短期估值产生影响。
• 股权激励：公司于2022年9月和10月实施股权激励计划，绑定高管和核心员工利益，有助于提升团队稳定性与创新活力。

风险提示

• 技改扩能项目推进不及预期：可能影响产能提升和盈利能力恢复。
• 疫情与限电影响：可能对产品交付和市场需求产生不确定性。

行业与投资评级

• 行业投资评级：根据行业增长情况，建议增持、中性或减持。
• 公司投资评级：维持“买入”评级，预计未来六个月相对沪深300指数涨幅将超过10%。

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券军工团队，依托航空工业集团，覆盖军工行业多个领域。
• 销售团队：李裕淇、李友琳、曾佳辉。
• 分析师承诺：本报告内容反映分析师个人研究观点，不与薪酬直接相关。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，中航证券不承担因使用本报告而产生的损失责任。