> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票市场概览 # 港股市场表现 2月20日，港股受中东地缘紧张局势升温影响，市场情绪受压，主要指数明显走弱。 大型科技股普遍下跌，百度跌超 $6\%$ ，阿里巴巴、网易跌逾 $4\%$ ，小米集团、中芯国际等个股亦跟随走低。 - 影视板块集体下挫，大麦娱乐跌超 $5\%$ ，猫眼娱乐、英皇文化产业、欢喜传媒等跟跌。消息面上，2026年春节档首日票房录得12.72亿元，为近十年次低水平，仅高于2017年，市场对短期内容供给及消费复苏节奏持谨慎预期。 - 石油股逆市走强，延长石油国际领涨，中国石油股份、中海油田服务、中国海洋石油等纷纷上扬。地缘政治升温推动油价上涨。当地时间2月19日，美国总统特朗普在“和平委员会”会议上表示，预计未来十天左右可确定能否与伊朗达成协议。知情人士透露，特朗普正权衡对伊朗采取初步、有限的军事打击，以迫使其同意核协议。 - 次新股表现活跃，智谱涨超 $40\%$ ，MINIMAX、迅策、云迹等多股跟涨。消息面上，曙光SothisAI近期升级，实现智谱GLM-5、阿里Qwen3.5等大模型全面接入，进一步简化企业AI平台构建与运营。中金发布研报称，看好智谱基座模型能力迭代及Coding场景落地，对标海外头部大模型公司估值。 - 存储概念股走强。消息称，三星电子正就新一代HBM4芯片展开价格谈判，报价较上代产品高出最多 $30\%$ ，达约700美元。 - 机器人概念股拉升，越疆涨21.4%，速腾聚创涨9.24%，优必选涨4.71%。马年春晚带动机器人热度，松延动力、宇树科技、魔法原子、银河通用四间机器人公司分别亮相小品、武术、歌曲及微电影节目。机构预计国内头部企业将于2026年开启大规模量产。 # 美股市场表现 - 美东时间2月20日，美国最高法院裁定特朗普政府的关税政策违法，受此提振，美股低开高走，三大指数集体收涨。 - 尽管华尔街此前普遍预期最高法院将做出不利裁决，但后续问题仍未明朗，例如已征收关税是否及如何退还，需待下级法院进一步裁定。 在随后召开的发布会上，特朗普表示，将依据美国《1974年贸易法》第122条签署命令，在全球输美商品现行常规关税基础上，额外加征 $10\%$ 的关税。 盘前，美国商务部公布的初步数据显示，2025年第四季度美国经济增速为 $1.4\%$ ，显著低于市场预期的 $2.8\%$ ；全年增速为 2026年2月23日 # 资讯日报 海外市场主要股市上日表现 <table><tr><td>指数</td><td>收盘价</td><td>日涨跌(%)</td><td>周涨跌(%)</td><td>年初至今涨跌(%)</td></tr><tr><td>恒生指数</td><td>26,413</td><td>(1.10)</td><td>(0.58)</td><td>3.05</td></tr><tr><td>恒生科技</td><td>5,212</td><td>(2.91)</td><td>(2.78)</td><td>(5.52)</td></tr><tr><td>恒生国企</td><td>8,960</td><td>(1.22)</td><td>(0.81)</td><td>0.51</td></tr><tr><td>上证指数</td><td>4,082</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>2.85</td></tr><tr><td>日经225</td><td>56,826</td><td>(1.12)</td><td>(0.20)</td><td>12.88</td></tr><tr><td>新加坡海峡</td><td>5,018</td><td>0.32</td><td>1.62</td><td>0.00</td></tr><tr><td>标普500</td><td>6,910</td><td>0.69</td><td>1.07</td><td>0.94</td></tr><tr><td>纳斯达克</td><td>22,886</td><td>0.90</td><td>1.51</td><td>(1.53)</td></tr><tr><td>道琼斯工业</td><td>49,626</td><td>0.47</td><td>0.25</td><td>3.25</td></tr><tr><td>法国CAC40</td><td>8,515</td><td>1.39</td><td>2.45</td><td>4.49</td></tr><tr><td>英国富时100</td><td>10,687</td><td>0.56</td><td>2.30</td><td>7.61</td></tr><tr><td>德国DAX</td><td>25,261</td><td>0.87</td><td>1.39</td><td>3.15</td></tr></table> 美国主要指数一年表现 日本主要指数一年表现 富时新加坡海峡指数一年表现 数据日期：2026年2月20日 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 JING YI, CFA, CPA SFC CE No.: BRQ314 +852 2899 6747 jessiejing@guosen.com.cn 2.2%，为2021年以来最低水平。商务部指出，创纪录的联邦政府停摆是当季经济增长放缓的主因，预计导致季度增长率下降约1个百分点。 - 大型科技股多数走高，英伟达涨 $1.02\%$ ，苹果涨 $1.54\%$ ，谷歌涨 $3.74\%$ ，微软跌 $0.31\%$ ，亚马逊涨 $2.56\%$ ，Meta涨 $1.69\%$ ，特斯拉涨 $0.03\%$ 。 - 网络安全股集体重挫，Cloudflare跌 $8.05\%$ ，CrowdStrike跌 $7.95\%$ 。日内早些时候，Anthropic在聊天机器人中新增了Claude Code Security功能，可用于查找代码漏洞。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌 $0.05\%$ 。热门中概股涨跌不一，拼多多涨 $2.93\%$ ，蔚来涨 $2.84\%$ ，哔哩哔哩跌 $2.13\%$ ，百度跌 $0.91\%$ ，小鹏汽车跌 $0.73\%$ 。 # 日股市场表现 2月20日，日经225指数回落，失守57000点关口，全天跌幅达 $1.12\%$ 。东证指数（TOPIX）同样收跌 $1.13\%$ 。多重因素叠加导致大盘承压：围绕伊朗核问题的中东局势趋紧引发投资者避险情绪；隔夜美股三大指数因同样原因全面收跌，拖累日股早盘低开；美国私募基金Blue Owl Capital旗下基金限制赎回，引发市场对金融体系的担忧，证券、银行股普遍承压。此外，日经指数此前两个交易日已累计上涨逾900点，叠加日本即将迎来三连休，投资者倾向于在假期前锁定利润，获利了结操作明显增加。 - 日本总务省公布数据显示，1月核心CPI同比上升 $2\%$ ，为2024年1月以来最小升幅，符合预期，前值为升 $2.4\%$ ；整体CPI同比上升 $1.5\%$ ，自2022年3月以来首次降至 $2\%$ 以下，略低于市场预期的升 $1.6\%$ ，前值为升 $2.1\%$ 。 - 个股方面，日本制药股走低，住友制药盘中直线下挫，收跌 $15.6\%$ 。此前，包括辉瑞、礼来在内的16家全球最大制药商已与特朗普达成协议，将为美国市场提供“最惠国”价格以换取关税豁免，引发市场对药企定价能力的重新评估。 人工智能及半导体相关个股多数下跌。软银跌 $2.5\%$ ，铠侠跌 $3.2\%$ ，雷泰光电跌 $1.2\%$ ，东京威力科创跌 $1.5\%$ ，爱德万测试跌 $2\%$ ，迪思科跌不足 $0.1\%$ 。 - 电线股逆市走强，古河电气涨 $2.1\%$ ，住友电气涨 $4.6\%$ 。市场分析认为，电线电缆板块受益于数据中心建设、电网投资及光纤需求等“真实资产+基础设施”主题，前期涨幅相对半导体更为温和。随着资金从估值较高的AI半导体板块获利了结，部分流向估值仍相对合理且有基建与能源数据需求支撑的电线股，推动股价上行。 # 重点新闻 # 全球宏观 美国最高法院推翻特朗普去年援引《国际紧急经济权力法》实施的对等关税及针对中加墨的芬太尼税。特朗普随即展开反击，宣布将对全球实施 $15\%$ 关税并在未来五个月发起更多进口调查。 欧盟议员周一将召开紧急会议，重新评估欧盟与美国的贸易协议。澳大利亚政府称面对“不合理”关税，将权衡所有应对方案。 美国2025年第四季度GDP折合年率增长 $1.4\%$ ，增速慢于预期，而美联储青睐的通胀指标核心PCE价格指数12月环比上涨 $0.4\%$ ，创近一年来最大涨幅。 - 特朗普警告留给伊朗达成核协议的日子已屈指可数，不排除进行有限军事打击的可能性，或为在国际原子能机构3月初会议期间发动打击埋下伏笔。 - 特朗普计划于3月31日至4月2日访问中国，关税政策遇挫势将削弱其对华谈判筹码。 - 德国总理默茨本周将首次访华。竞选期间他曾对北京释放强硬信号，但在德国对华投资创四年来新高的背景下，此行势必在将中国定位为“战略竞争对手”与“重要贸易伙伴”之间寻求平衡。 # 行业资讯 - OpenAI预计到2030年其总算力支出计划约为6000亿美元，同时预计2030年收入将超过2800亿美元，反映其面向消费者和企业的AI软件订阅销售强劲增长势头。 - 在美国市场，特斯拉推出了迄今为止“最便宜”的Cybertruck车型，售价为59990美元（约合41.45万元），该车型为双电机全轮驱动版本。目前已经成为该系列的“入门款”车型，取代了之前销量表现不佳的后轮驱动版。 美团：春节假期，消费场景下沉趋势愈发明显，一二线城市热门玩乐业态加速向三四线及县域普及。中低线城市休闲玩乐订单同比增长近三成，年轻人消费占比超六成，消费活力持续释放，邯郸、南阳、包头、柳州等城市跻身全国休闲玩乐消费热门小城。 - 阿里云：Coding Plan订阅服务上新Qwen 3.5-Plus、GLM-4.7、Kimi-K2.5等编程模型，用户订阅后即可自由切换模型。用户可在Qwen Code、Claude Code、Cline、OpenClaw等主流AI工具使用阿里云Coding Plan订阅服务。 - 春运前20天，预计全社会跨区域人员流动量累计达50.8亿人次，日均2.5亿人次，同比增长 $5.6\%$ ，创历史同期新高。 # 重点图表 表 1: 美股成交额前十 <table><tr><td>排名</td><td>公司</td><td>收盘价 (美元)</td><td>市值 (亿美元)</td><td>涨跌幅 (%)</td><td>成交额 (亿美元)</td></tr><tr><td>1</td><td>英伟达</td><td>190</td><td>46,126</td><td>1.0</td><td>335</td></tr><tr><td>2</td><td>特斯拉</td><td>412</td><td>15,453</td><td>0.0</td><td>237</td></tr><tr><td>3</td><td>谷歌</td><td>315</td><td>38,098</td><td>4.0</td><td>167</td></tr><tr><td>4</td><td>亚马逊</td><td>210</td><td>22,555</td><td>2.6</td><td>137</td></tr><tr><td>5</td><td>微软</td><td>397</td><td>29,497</td><td>(0.3)</td><td>135</td></tr><tr><td>6</td><td>苹果</td><td>265</td><td>38,843</td><td>1.5</td><td>111</td></tr><tr><td>7</td><td>闪迪</td><td>650</td><td>997</td><td>4.6</td><td>109</td></tr><tr><td>8</td><td>Meta</td><td>656</td><td>16,591</td><td>1.7</td><td>93</td></tr><tr><td>9</td><td>AMD</td><td>200</td><td>3,263</td><td>(1.6)</td><td>73</td></tr><tr><td>10</td><td>Palantir</td><td>135</td><td>3,232</td><td>0.3</td><td>72</td></tr></table> 数据日期：2026年2月20日 资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 表 2: 日股成交额前十 <table><tr><td>排名</td><td>公司</td><td>收盘价 (日元)</td><td>市值 (亿日元)</td><td>涨跌幅 (%)</td><td>成交额 (亿日元)</td></tr><tr><td>1</td><td>铠侠</td><td>20,560</td><td>111,943</td><td>(3.2)</td><td>3,642</td></tr><tr><td>2</td><td>爱德万测试</td><td>25,475</td><td>186,477</td><td>(2.0)</td><td>1,348</td></tr><tr><td>3</td><td>东京电子</td><td>43,960</td><td>207,330</td><td>(1.5)</td><td>1,016</td></tr><tr><td>4</td><td>住友制药</td><td>2,476</td><td>9,850</td><td>(15.6)</td><td>974</td></tr><tr><td>5</td><td>住友电气工业</td><td>9,748</td><td>77,393</td><td>4.6</td><td>941</td></tr><tr><td>6</td><td>石川岛播磨重工</td><td>4,384</td><td>47,468</td><td>5.2</td><td>897</td></tr><tr><td>7</td><td>Disco</td><td>74,060</td><td>80,339</td><td>(0.0)</td><td>861</td></tr><tr><td>8</td><td>软银</td><td>4,329</td><td>247,266</td><td>(2.5)</td><td>830</td></tr><tr><td>9</td><td>藤仓</td><td>22,900</td><td>67,753</td><td>(0.2)</td><td>779</td></tr><tr><td>10</td><td>三菱重工</td><td>4,965</td><td>167,502</td><td>0.3</td><td>703</td></tr></table> 数据日期：2026年2月20日 资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 表 3：纳斯达克中国金龙指数成交额前十 <table><tr><td>排名</td><td>公司</td><td>收盘价 (美元)</td><td>市值 (亿美元)</td><td>涨跌幅 (%)</td><td>成交额 (百万美元)</td></tr><tr><td>1</td><td>阿里巴巴</td><td>154</td><td>3,687</td><td>0.1</td><td>1,347</td></tr><tr><td>2</td><td>百度</td><td>136</td><td>476</td><td>(0.9)</td><td>306</td></tr><tr><td>3</td><td>京东</td><td>27</td><td>398</td><td>0.5</td><td>236</td></tr><tr><td>4</td><td>百胜中国</td><td>54</td><td>190</td><td>(1.8)</td><td>196</td></tr><tr><td>5</td><td>蔚来</td><td>5</td><td>126</td><td>2.8</td><td>175</td></tr><tr><td>6</td><td>网易</td><td>118</td><td>750</td><td>(0.6)</td><td>112</td></tr><tr><td>7</td><td>腾讯音乐</td><td>15</td><td>235</td><td>(0.2)</td><td>107</td></tr><tr><td>8</td><td>满帮</td><td>10</td><td>101</td><td>0.5</td><td>91</td></tr><tr><td>9</td><td>世纪互联</td><td>12</td><td>32</td><td>(4.8)</td><td>73</td></tr><tr><td>10</td><td>华住</td><td>54</td><td>166</td><td>(0.0)</td><td>69</td></tr></table> 数据日期：2026年2月20日 资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 图1：近60日南下资金净买入（亿元） 数据日期：2026年2月13日 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 图2：过去一年美国国债收益率走势 数据日期：2026年2月20日 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 图3：过去一年美元指数走势 数据日期：2026年2月20日 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 图4：过去一年黄金现货美元走势 数据日期：2026年2月20日 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 图5：过去一年美元兑人民币走势 数据日期：2026年2月20日 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 图6：过去一年美元兑日元走势 数据日期：2026年2月20日 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 # Information Disclosures # Interest disclosure statement The analyst is licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission. Neither the analyst nor his/her associates serves as an officer of the listed companies covered in this report and has no financial interests in the companies. Guosen Securities (HK) Brokerage Co., Ltd. and its associated companies (collectively "Guosen Securities (HK)") has no disclosed financial interests (including securities holding) or make a market in the securities in respect of the listed companies. Guosen Securities (HK) has no investment banking relationship within the past 12 months, to the listed companies. Guosen Securities (HK) has no individual employed by the listed companies. # Disclaimers The prices of futures and options may move up or down, fluctuate from time to time, and even become valueless. Losses may be incurred as well as profits made as a result of buying and selling futures and options. The prices of securities may fluctuate up or down. It may become valueless. 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