20191016-招商证券-餐饮旅游行业报告：华住酒店2019Q3经营数据点评-RevPAR表现弱于Q2，基本完成全年开业计划_4页_757kb

华住酒店2019Q3经营数据总结

核心内容

华住酒店集团于2019年10月16日公布了2019年第三季度的经营数据，整体表现弱于第二季度，反映出酒店行业在经济消费放缓背景下面临的挑战。

主要观点

• 经营数据表现弱于Q2：
  华住Q3整体入住率、平均房价和RevPAR分别下降3.1pct、增长2.6%、下降0.8%。
  同店数据进一步下滑，入住率下降2.5pct，平均房价下降1.1%，RevPAR下降3.8%。
  这表明酒店行业在第三季度面临较大的经营压力，尤其是经济型和中档酒店表现不佳。

• 经济型酒店表现疲软：
  经济型酒店同店入住率下降3.0pct，平均房价下降0.7%，RevPAR下降3.7%。
  这是自2014年以来经济型酒店平均房价首次出现负增长，显示出经济型住宿需求的明显回落。

• 中档酒店表现亦不佳：
  中档酒店同店入住率下降1.5pct，平均房价下降2.2%，RevPAR下降3.9%。
  平均房价降幅扩大，反映出中档酒店在竞争激烈的市场环境中面临更大的价格压力。

• 三季度开业提速：
  华住Q3净增加酒店486家，远高于2018Q3的净开业152家，显示出公司积极扩张的策略。
  其中，中档酒店净开业272家，占比56%；加盟酒店净开业485家，占比100%。
  截至2019年9月底，华住签约待开业酒店达1736家，其中中档酒店占69%，加盟酒店占97%。

• 投资建议：
  鉴于当前经济消费放缓和行业景气度筑底，分析师认为行业将在需求回暖和供给优化后迎来反弹。
  国内三大酒店龙头加快布局，长期发展值得看好，近期估值处于低位，具备中长期投资价值。
  推荐关注华住、首旅、锦江等酒店龙头。

关键信息

表1：2019年三季度华住酒店经营情况

表2：2019Q3 华住各品牌酒店开业情况

表3：华住酒店2018-2019年开业情况

风险因素

• 宏观经济风险：经济增速放缓可能影响消费者入住意愿。
• 消费下滑风险：休闲和商旅需求下降对酒店收入构成压力。
• 开业速度不达预期：若新开业酒店未能达到预期运营效率，可能影响整体业绩。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师承诺

• 梅林：招商证券社会服务业首席分析师，南京大学/上海交通大学管理学学士/硕士，曾任职于中银国际证券，团队曾获新财富最佳分析师奖项。
• 李秀敏：招商证券社会服务业分析师，浙江大学/复旦大学金融学学士/硕士，2018年6月加入招商证券，重点覆盖酒店和免税板块。

重要声明

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