20250708-宏源期货-有色金属周报（电解铜）_美_大漂亮_法案通过计划提升债务上限_特朗普宣布延期对等关税生效至8月1日_27页_2mb

电解铜周报摘要（2025年7月8日）

宏观形势

美国参议院通过“大漂亮”法案，计划提高债务上限至5万亿美元，并扩大财政赤字。特朗普签署命令，延期对等关税至8月1日，但关税政策尚未引发消费通胀反弹。美国6月ADP就业数据低于预期，暗示美联储7月降息概率下降，但未来降息仍可能，时间可能推迟至9月或10月。整体上，政策不确定性增加，货币环境呈现调整压力。

上游供需动态

铜精矿供应持续紧张，多起事件如五矿资源MMG Las Bambas铜矿因矿工封路中断运输、Glencore诉讼案增加推迟减产，导致国内铜精矿进口环比减少。Global冶炼厂部分停产及能源成本高企加剧供应扰动。同时，印尼Freeport恢复生产、Adani冶炼厂重启等事件可能增加电解铜进口。中国冶炼厂检修减少，或使粗铜生产量环比增加；下游精铜杆、铜管等领域产能开工率下降，原料库存变化复杂。

下游需求与库存

消费淡季特征明显，电解铜下游如精铜杆、铜漆包线、电线电缆企业库存增加，成品需求疲软。铜材产能开工率环比下降，出口量增加但进口受限。消费电子和新能源类订单减少，需求缺乏强劲复苏信号，库存累积对价格构成压力。

价格走势与策略

全球电解铜总库存低位回升，价差指标如LME与COMEX价差为正且高位，沪铜基差和月差调整。预计沪铜价格或有回调空间，建议投资者短线轻仓逢高试空主力合约，关注76000-78000支撑位和81000-83000压力位。伦铜支撑9300-9600，压力9900-10200。美铜支撑4.6-4.9，压力5.2-5.5。

风险提示

关注7月9日中国CPI、PPI数据及10日美国初请失业金人数；特朗普关税政策动向、美联储官员言论可能影响市场。全球铜矿生产扰动、国内政策变化及库存变动是主要风险源。

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