20220902-国信证券-化工行业2022年9月投资策略_看好EVA_生物柴油_超高分子量聚乙烯_天然气的景气度_25页_1mb

化工行业2022年9月投资策略总结

核心内容

化工行业在2022年9月被推荐为超配，重点关注EVA、生物柴油、超高分子量聚乙烯（UHMWPE）和天然气等领域的景气度。分析师认为，国际油价将在90-100美元/桶之间震荡，而国内部分化工品价格因需求增长和产能释放缓慢而持续上涨，部分产品则因供应过剩或需求疲软出现下跌。

主要观点

• EVA行业：受益于光伏产业的快速发展，EVA价格在三季度有望持续上涨。由于国内新增产能释放已基本完成，且高端光伏料存在供需缺口，EVA行业将维持2-3年的高景气周期。重点推荐【东方盛虹】、【联泓新科】和【荣盛石化】。
• 生物柴油行业：受欧洲政策推动和全球低碳趋势影响，生物柴油需求快速增长，盈利空间持续扩大。重点推荐【卓越新能】，公司有望在2024年达到80万吨产能。
• 超高分子量聚乙烯（UHMWPE）：国内UHMWPE树脂品质逐步提升，国产化进程加速。UHMWPE纤维和锂电池隔膜专用料需求增长迅速，建议关注【东方盛虹】、【联泓新科】和【同益中】。
• 天然气行业：欧洲能源紧缺背景下，全球天然气价格有望维持高位。FSRU（浮式储存气化装置）成为解决天然气进口瓶颈的重要方式，重点推荐【广汇能源】。

关键信息

重点投资标的

行业分析要点

EVA行业

• 需求：光伏产业带动EVA需求快速增长，2021-2023年光伏EVA需求分别为89.2万吨、112.3万吨和136.4万吨。
• 供给：国内主要EVA产能集中在2021年新增，2022年部分产能释放，但整体仍偏紧，进口依存度较高。
• 价格：EVA价格在三季度持续上涨，光伏料价格达到30000元/吨以上，行业税前毛利超14000元/吨。
• 趋势：EVA价格有望在未来中长期继续上涨，高端光伏料存在较大缺口。

生物柴油行业

• 需求：全球生物柴油需求年均复合增速约10%，欧洲为主要消费市场，占比达47%。
• 政策支持：欧盟REDII政策推动生物柴油掺混比例提升至14%，废油脂制备的生物柴油（UCOME）因高减排属性受到青睐。
• 出口：我国生物柴油出口量增长迅速，出口均价上涨，预计2021年出口量达130万吨，2022年1-6月出口量达74.3万吨。
• 趋势：欧洲对生物柴油需求将持续增长，我国生物柴油企业有望受益。

超高分子量聚乙烯（UHMWPE）行业

• 应用：UHMWPE主要用于锂电池隔膜、纤维、板材和工业管材等。
• 需求：2021年UHMWPE消费量18.8万吨，其中纤维占比31%；预计到2026年，UHMWPE消费量将达41.2万吨。
• 供给：国内UHMWPE产能提升，但高端湿法隔膜专用料仍依赖进口，国产替代进程加快。
• 趋势：随着国产化率提升，UHMWPE树脂品质改善，有望实现隔膜原料完全国产化。

天然气行业

• 供需：全球天然气需求预计在2022-2025年以0.8%年均增速增长，欧洲天然气供应紧张。
• 价格：全球天然气价格有望维持高位，欧洲因进口终端不足，需依赖FSRU加快天然气进口。
• 趋势：FSRU成为解决欧洲天然气进口瓶颈的重要手段，预计2022年欧洲新增FSRU数量有限，但已有12艘FSRU在运营，未来有望进一步增加。

风险提示

• 原油价格波动：国际油价受经济衰退和通胀预期影响较大。
• 海外疫情恢复：疫情恢复不及预期可能影响生物柴油等需求。
• 需求不及预期：光伏、锂电池等下游需求可能不及预期。

附表与图表说明

• 图表目录：包含EVA价格走势、生物柴油消费结构、UHMWPE需求预测、FSRU活跃船只与订单等。
• 附表一：列出重点公司盈利预测与估值，涵盖EVA、生物柴油、UHMWPE和天然气等领域的关键财务数据。

总结

2022年9月，化工行业整体被看好，重点推荐EVA、生物柴油、UHMWPE和天然气等领域的投资标的。随着光伏、锂电池和新能源政策的推动，相关产品需求快速增长，而国内产能释放有限，进口依存度高，未来有望实现进口替代。同时，欧洲能源紧缺背景下，天然气价格维持高位，FSRU成为解决进口瓶颈的重要方式。建议投资者关注具备技术优势和产能扩张能力的公司，如【东方盛虹】、【联泓新科】、【卓越新能】和【广汇能源】等。