20241204-紫金天风-生猪周报_需求旺季_期现再度下跌_23页_1mb

生猪期货市场分析：供需宽松与价格下跌风险

核心观点

12月生猪市场供需整体呈现宽松态势，现货和期货价格双双下跌，核心原因在于生猪供应量充足，而终端需求回暖不及预期。预计春节前可能出现小幅反弹，但整体压力较大。

市场供需分析

• 供应端：集团企业为完成年度出栏目标，12月出栏压力显著增加；散户与二育养殖户积极性高，肥猪供应持续宽松。
• 需求端：气温下降带动腌腊灌肠活动启动，终端需求逐步回暖，但同比增速低于预期，且宏观经济环境压制消费预期。

期货走势与基差

• 主力合约：2501合约本周跌破15000关口，技术面短期偏弱震荡，远期合约因成本支撑及大规模出栏压力呈现下行趋势。
• 价差变化：近月合约下跌幅度大于远月合约，1-3价差或继续扩大；01合约基差转升水，但价格整体偏弱。
• 基差环境：当前现货与期货基差分层，现货价格跌破16元/公斤，期现价差缩小。

养殖利润与成本

• 盈利情况：自繁自养盈利水平小幅回暖，但外购仔猪养殖仍处于亏损状态。
• 成本变化：饲料成本下滑改善养殖利润，但复养率回升与生产效率提升导致产能快速恢复，未来出栏量压力仍存。

存栏与补栏动态

• 能繁母猪：全国能繁母猪存栏量同比下滑，新生仔猪环比小幅减少，但整体仍处于历史高位。
• 补栏情绪：市场对后市行情预期悲观，仔猪及母猪补栏积极性趋缓，价格持续偏弱震荡。

结论与操作建议

当前市场供需宽松格局主导，供需博弈使得短期价格承压，基差反弹与价差扩大为套利机会；未来关注需求实际回暖程度及政策调控动向。短期内建议关注01-03合约反套策略。