2024-12-05-毕马威-2024年二_三季度资产证券化季刊_24页_5mb

资产证券化季刊总结（2024年二、三季度）

核心内容概述

本季刊汇总了2024年第二、三季度中国资产证券化市场的政策动态、发行情况及热点问题分析。整体来看，资产证券化市场呈现活跃态势，特别是在绿色金融、新能源、碳资产等领域取得显著进展，同时RMBS早偿率问题依然突出，对市场造成一定影响。

主要政策概览

政策动态

1. 定向债务融资工具专项机构投资人名单更新

   • 发布机构：中国银行间市场交易商协会
   • 生效日期：2024-05-16
   • 概要：更新后的名单包含514家机构，覆盖主要投资人群体，有助于提升市场流动性管理能力。

2. 绿色债券评估认证业务检查工作规程发布

   • 发布机构：中国银行间市场交易商协会
   • 生效日期：2024-06-06
   • 概要：规程对检查对象、类型、范围等进行了规定，旨在推动绿色债券市场高质量发展，规范中介机构执业行为。

3. 公司债券发行承销规则适用指引修订

   • 发布机构：上交所
   • 生效日期：2024-07-26
   • 概要：指引明确了备案文件提交、审核和反馈流程，有助于市场主体合理安排工作计划，提升信息披露质量。

4. 基础设施REITs常态化发行通知

   • 发布机构：国家发展改革委
   • 生效日期：2024-08-01
   • 概要：推动基础设施REITs常态化发行，优化市场环境，提升工作质量和效率。

5. 资产证券化业务报价内部约束指引

   • 发布机构：中国证券投资基金业协会
   • 生效日期：2024-08-02
   • 概要：规范管理人报价行为，防止不正当竞争，促进市场健康发展。

6. 债券交易业务指南修订

   • 发布机构：上交所
   • 生效日期：2024-09-27
   • 概要：细化交易机制，提升市场规范性，优化交易方式和结算流程。

7. 公司债券发行承销规则适用指引（简明信息披露）

   • 发布机构：上交所、深交所
   • 生效日期：2024-09-11
   • 概要：简化信息披露流程，降低发行成本，提升优质市场主体融资效率。

发行情况分析

ABS市场发行情况

• 发行数量与规模：2024年Q2-Q3共发行1,123单，规模10,944亿元，较2023年同期增长15%和14%。
• 市场类型：企业ABS发行数量和规模最大，分别为683单和6,279亿元；ABN发行数量大幅增长85%，规模增长79%。
• 基础资产分类：银行/互联网消费贷款、融资租赁债权、企业应收账款为前三大基础资产类型，其中银行/互联网消费贷款发行规模增长显著，达1,923.94亿元。

信贷ABS项目

• 发行机构TOP10：建信信托有限责任公司以22个项目和768.18亿元发行总额位居第一。
• 发起机构TOP10：中国建设银行以12个项目和541.02亿元发行总额位居第一。
• 会计顾问TOP10：毕马威以44个项目和987.87亿元规模位居第一，德勤、普华永道、安永分列二至四位。

ABN项目

• 发行机构TOP10：国投泰康信托以46个项目和353.44亿元规模位居第一。
• 发起机构TOP10：国投泰康信托以32个项目和293亿元规模位居第一。

公募REITS

• 原始权益人TOP10：河北高速公路集团有限公司以56.97亿元发行规模位居第一。
• 计划管理人TOP10：中信证券以4个项目和79.55亿元规模位居第一，工银瑞信以56.97亿元规模位居第二。

企业ABS项目

• 原始权益人TOP10：中国对外经济贸易信托有限公司以38个项目位居第一；厦门国际信托有限公司以290亿元规模位居第一。
• 计划管理人TOP10：华泰证券（上海）资产管理有限公司以82个项目位居第一；中信证券以835.55亿元规模位居第二。

市场热点项目

1. 全国首单换电基础设施ABS

   • 发行时间：2024年4月30日
   • 发行机构：华泰联合证券（财务顾问）、华泰资管（计划管理人）
   • 意义：推动新能源汽车产业链融资，践行绿色发展理念。

2. 年内最大单ABS发行

   • 发行时间：2024年5月21日
   • 发行规模：130.55亿元
   • 意义：标志着资产证券化成为信托行业的重要发展方向。

3. 央企首单外部结构化增信ABS

   • 发行时间：2024年6月20日
   • 发行规模：9.74亿元
   • 意义：创新融资结构，实现表内资产真实出表，提升融资效率。

4. 市场首单产权类持有型不动产ABS

   • 发行时间：2024年7月2日
   • 发行规模：11.7亿元
   • 意义：为资产配置提供更多选择，推动持有型不动产证券化。

5. 全国首单碳资产ABS

   • 发行时间：2024年7月24日
   • 发行规模：2,897亿元
   • 意义：推动碳市场流动性，助力绿色产业发展。

6. 首单高速公路持有型不动产ABS

   • 发行时间：2024年8月30日
   • 发行规模：49.56亿元
   • 意义：为央企盘活基础设施资产提供新路径。

热点问题分析

RMBS早偿率分析

• 监管背景：2023年8月31日，央行和银保监会发布降低存量首套住房贷款利率政策。
• 早偿率变化趋势：2023年8月后早偿率迅速上升，2023年10月达到高峰；2024年初再次攀升，5月底仍未回落至历史平均水平。
• 早偿率测算：2023年部分RMBS产品年化早偿率超过90%，远超发行说明书设定的10%。
• 市场影响：大规模早偿导致RMBS存量规模下降，2023年8月末托管余额为2.2万亿元，2024年6月末降至1.3万亿元，下降41%。
• 趋势判断：早偿率在2024年初再次攀升，居民去杠杆意愿不减，早偿风险依然存在。2024年9月央行进一步降低存量房贷利率，有望缓解早偿压力，但影响尚需观察。

总结

2024年第二、三季度，中国资产证券化市场在政策支持和市场需求推动下持续发展，尤其在绿色金融、新能源、碳资产等方向取得突破。同时，RMBS早偿率问题对市场造成显著影响，需持续关注政策变化对早偿率的调节作用。整体来看，资产证券化市场正朝着更规范、更高效、更可持续的方向发展。