20230213-招银国际-China_Policy_Credit_growth_is_expected_to_rebound_in_2023_8页_714kb

报告摘要

中国政策总结：2023年信贷增长与流动性政策展望

核心内容

2023年，中国信贷增长预计将有所反弹，政府采取了一系列措施以促进经济复苏。中央银行（PBOC）通过要求银行提前投放信贷、调整存款准备金率（RRR）和贷款市场报价利率（LPR）等手段，推动市场流动性宽松，以增强私人部门信心并刺激经济增长。总体来看，信贷政策的宽松有助于稳定经济运行，同时为房地产市场和消费复苏提供支持。

主要观点

信贷增长反弹：
2023年1月，中国新增人民币贷款达到人民币4.9万亿元，远超去年同期的人民币3.98万亿元。预计全年新增人民币贷款和总社会融资规模将分别增长12%和10%。
信贷结构分化明显：
- 企业信贷：新增中长期贷款显著增长，尤其是对地方融资平台和国有企业（SOEs）的贷款。
- 居民信贷：新增中长期贷款和短期贷款均大幅下降，显示居民信心尚未恢复。
- 外币贷款：受汇率波动影响，外币贷款继续下滑。
- 非标融资：受风险规避情绪影响，非标融资下降22.2%。
- 企业债券融资：持续低迷，同比下降74.5%。
房地产与消费复苏预期：
房地产市场和耐用消费品需求预计将在2023年逐步改善。经济重启将带动就业和收入增长，有助于增强消费者信心，从而促进住房销售和消费。
政策方向：
2023年，中国将继续保持流动性宽松的货币政策，预计PBOC将下调RRR 50-100个基点，LPR下调10-15个基点。此外，可能适度降低存款利率以缓解银行净息差压力，同时促进消费。

关键信息

政策背景：
中国从2022年的防疫政策转向经济增长，地方政府和国有企业表现出更强的扩张意愿，推动了信贷需求的反弹。
市场信号：
政策制定者需持续发出市场友好的信号，以恢复私人部门信心。2022年许多家庭提前偿还房贷，导致房贷利率相对偏高，这为2023年进一步下调5年期LPR提供了空间。
经济复苏路径：
2023年中国经济预计将低于潜在增长水平，但通胀风险可控。信贷和流动性政策的持续宽松将有助于经济逐步复苏。

数据支持

新增人民币贷款：2023年1月达人民币4.9万亿元，同比增长17.4%。
总社会融资：2023年1月同比下降3.2%，但已从2022年第四季度的-36.1%有所改善。
企业中长期贷款：2023年1月增长66.7%，达到人民币3.5万亿元。
居民中长期贷款：2023年1月同比下降69.5%。
居民短期贷款：2023年1月同比下降66.1%。
企业债券融资：2023年1月同比下降74.5%。
非标融资：2023年1月同比下降22.2%。

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