20250117-国泰期货-所长早读_80页_21mb

报告摘要

期货研究报告总结

特朗普政府新任期经济政策聚焦
财长提名者贝森特强调，国内减税政策和财政赤字、对外制裁与关税、供应链安全、美元地位、通胀控制以及美联储独立性是重点关注方向。他认为需延长2017年减税政策，取消债务上限，同时在对俄制裁及AI监管税漏方面加强合作。
碳关税纳入关税计划
表示未来可能将碳关税纳入关税体系，并强调碳排放管控主要通过碳定价实现，目前碳足迹核算更多用于下游终端产品准入，直接开征碳税可能性低。
债务上限与财政政策进展
贝森特表示愿与议员合作取消债务违约风险，但当前财政支出未计划下调社保和医保支出，表明政府财政扩张姿态明确，但需防范赤字压力。

菜油期货走势分析
受政策性影响，市场担忧美国生物柴油原料缩减菜油用量，叠加印尼政策延后执行，导致菜油供应预期增加，价格承压。短期跟随整体植物油板块下行，主力持仓多增，中长期需观察新总统生柴政策指引，短期建议观望为主。
碳排放与能耗双控
工信部发布碳足迹核算团标清单，引发对双控政策讨论。分析师认为直接征收碳税概率低，团标更多用于支持终端产品准入目标；能耗管制转为绿电交易，当前绿证价格低位，供过于求，价格上涨空间有限。
国债期货震荡偏多
资金面偏紧，但政策不超预期延续债市震荡上行趋势，预计依靠基本面因素利多叠加政策预期推动。重点关注降息落地情况，以及特朗普就职对风险偏好的潜在影响。
金属与化工品种动态
氧化铝：国内招标成交活跃，虽价格小幅回落，趋势中性略偏弱。
锌/铅：锌关注度较低，铅基本面稳定，价格震荡运行，锌库存高位支撑价格。
短纤/瓶片：成本端支撑，跟随PTA和MEG涨跌，波动率略有放大，趋势中性。
白糖：国内库存消费平衡，进口配额支撑价格，价格企稳，关注国际新增供应需求。