20240722-国投安信期货-豆棕油周报_不确定性题材较多_暂观望为主_22页_8mb

豆棕油周报总结

核心内容

本报告主要分析了当前豆油和棕榈油市场的走势及影响因素，强调了政策不确定性对植物油价格的影响，并对市场操作策略进行了评估。

市场趋势与操作策略

• 豆油市场：近期美豆价格持续下跌，释放利空，但短期价格有企稳迹象，需关注反弹力度。
• 棕榈油市场：棕榈油价格在近期有所上涨，市场不确定性题材较多，建议暂观望为主。
• 操作评级：豆油和棕榈油的操作评级显示市场存在一定的波动性，需谨慎对待价格下沿被击穿的风险。

主要观点

• 政策不确定性：在“特朗普交易”背景下，政策上的不确定性因素仍需时间消化，对植物油价格的下沿存在不确定性，需警惕价格下沿被击穿的风险。
• 市场焦点转移：由于德国油菜籽产量下调、黑海和欧洲葵花籽产量下降，以及加拿大菜籽产区天气利好，市场焦点预计将转向菜油。
• 欧盟反倾销调查：欧盟对中国生物柴油（HVO和FAME）征收临时关税，关税将在8月中旬实施。该调查将持续至2025年2月，届时可能确定为期五年的最终关税，需关注对国内植物油边际需求的影响。
• 对国内生物柴油企业的影响：临时关税增加了中国生物柴油企业的出口成本，降低了其在欧盟市场的竞争力。需关注国内生物柴油企业的升级转型和政策支持情况。
• 长期趋势：随着全球可持续航空燃料（SAF）的发展，如果HEFA工艺能维持市场份额，UCO（再生废弃食用油脂）需求将有长期支撑。

关键信息

价格走势与基差

• 豆油价格：豆油1月、5月、9月收盘价分别为7838、7646、7776元/吨，周度涨跌幅分别为2.16%、2.03%、2.42%。
• 棕榈油价格：棕榈油1月、5月、9月收盘价分别为7792、7722、7958元/吨，周度涨跌幅分别为2.80%、2.33%、3.11%。
• 基差情况：
  • 一级豆油基差：华北天津09+120元/吨，华东一豆09+170元/吨，华南一豆09+280元/吨。
  • 24度棕榈油基差：天津09+180元/吨，华东09+100元/吨，华南09+60元/吨。

压榨与进口利润

• 巴西大豆压榨利润：9月盘面压榨毛利润为115元/吨，近两周震荡。
• 巴西到岸升贴水：9月为256美分/蒲式耳，升贴水上涨。
• 进口利润：棕榈油1月、2月、3月、4月、5月、6月船期进口利润分别为210元/吨、240元/吨、220-280元/吨、115元/吨、152元/吨、184元/吨。

库存与供需

• 国内油脂库存：国内豆棕油库存合计、菜油库存、油脂现货价差等数据均显示市场存在一定的供需变化。
• 马来西亚棕榈油供需平衡表：产量、进口、出口、期末库存等数据反映市场供需状况。
• 印尼棕榈油库存：总库存、管道库存、港口库存等数据表明印尼棕榈油市场存在一定的供需压力。

价差分析

• 油粕比：油粕比突破上半年高点，总体呈现油强粕弱格局。
• 价差季节性：豆油1-5、5-9、9-1价差季节性、棕榈油1-5、5-9、9-1价差季节性、菜豆油价差等均显示市场存在一定的价差波动。

操作建议

• 豆油：短期价格企稳，需关注反弹力度，操作上建议谨慎。
• 棕榈油：市场不确定性题材较多，建议暂观望为主。
• 价差操作：关注豆油与棕榈油价差季节性，以及豆棕油与菜油价差走势。

总结

在政策不确定性较高的背景下，豆油和棕榈油市场均存在波动风险。短期需关注价格企稳和反弹力度，中期需关注欧盟反倾销调查结果及关税设定对国内植物油需求的影响。建议在市场不确定性题材较多的情况下，暂观望为主，待进一步信息明朗后再做操作决策。