20230708-国海证券-纯债_固收+基金研究跟踪月报（2023年7月）_信用收益边际收窄_长久期债基业绩相对占优_20页_1mb

纯债与固收+基金月度研究总结（2023年7月）

一、纯债基金表现

1. 指数涨幅变动
   中长期纯债型基金指数6月上涨0.3%，较5月涨幅下降0.18个百分点；短期纯债型基金指数上涨0.21%，较5月涨幅涨幅微增0.18个百分点（注：原文表述存在笔误，此处采用表中数据）。

2. 风险因子表现
   6月利率水平因子上涨27%，信用因子小幅上行3%，违约因子上行19%。结构性信用风险增强，Beta暴露分歧度略有上升。

3. 绩优组合表现
   中长期纯债基金的“信用增强Alpha优选组合”6月收益0.22%，超额收益约-0.8%；
   短期纯债基金的“均值Beta Alpha优选组合”6月收益0.24%，略高于短期纯债指数。

二、固收+基金表现

1. 整体涨幅
   6月偏债混合型基金指数、一级混合债基指数、二级混合债基指数分别上涨56%、32%、48%，较5月显著反转。

2. 风险暴露分析
   GAS+基金在不同久期、股票、转债上的风险偏好差异明显，高弹性组合转债配置偏高，低弹性组合侧重债券安全边际。

3. 优选组合表现
   高弹性策略组合6月收益达1.38%，超额1.8%；
   中弹性“低动量优选”表现强势，超额显著；
   低弹性均值Beta组合控风险效果明显。

三、风险提示

• 本报告样本有限，统计方式可能存在误差；
• 历史分析结论不预示未来表现，模型存在潜在失效风险。