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消费转淡，铝合金相对偏弱

核心内容概述

本文档分析了2025年12月29日铝及铝合金市场的运行情况，指出消费从旺季向淡季转化，导致铝价承压。同时，氧化铝价格有所回落，但基本面未有明显改善，库存持续增加。铝合金市场在成本端支撑下表现相对偏强，但整体仍处于弱势。文中还提出了一些市场策略和风险提示。

主要观点与关键信息

铝现货价格

• 华东A00铝价为22490元/吨，较上一交易日上涨470元/吨。
• 中原A00铝价为22300元/吨，现货升贴水较上一交易日下降30元/吨至-390元/吨。
• 佛山A00铝价为22410元/吨，较上一交易日上涨470元/吨，现货升贴水为-280元/吨。

铝期货表现

• 沪铝主力合约当日开于22350元/吨，收于22570元/吨，上涨185元/吨。
• 最高价为22980元/吨，最低价为22110元/吨。
• 全天成交618625手，持仓289255手。

库存情况

• 国内电解铝锭社会库存64.5万吨，较上一期增加2.8万吨。
• 仓单库存78455吨，较上一交易日增加1396吨。
• LME铝库存519250吨，较上一交易日减少1800吨。

氧化铝价格

• 山西氧化铝现货价格为2665元/吨，山东为2610元/吨，河南为2690元/吨，广西为2750元/吨，贵州为2790元/吨。
• 澳洲氧化铝FOB价格为313美元/吨。

氧化铝期货表现

• 氧化铝主力合约当日开于2800元/吨，收于2751元/吨，下跌3元/吨，跌幅0.11%。
• 最高价2850元/吨，最低价2729元/吨。
• 全天成交1308863手，持仓396675手。

铝合金价格

• 保太民用生铝采购价格17100元/吨，机械生铝采购价格17400元/吨，环比上涨100元/吨。
• ADC12保太报价21900元/吨，环比上涨200元/吨。

铝合金库存与成本

• 铝合金社会库存7.10万吨，厂内库存5.81万吨。
• 理论总成本为21499元/吨，理论利润为2元/吨。

市场分析

电解铝

• 消费转淡，现货贴水扩大，基本面制约铝价上涨空间。
• 铜价回落带动铝价高位回调。
• 长期来看，海外电力成本上升可能引发减产，而国内降息降准预期支撑消费乐观情绪。
• 沪铝宏观属性更强，关注其与铝合金之间的套利机会。

氧化铝

• 绝对价格拉涨后，新疆老仓单出货困难，电解铝厂招标暂停。
• 基本面未改善，远期矿供应充足，矿价或长期承压。
• 现货价格缓慢下调，但长单均价仍维持冶炼利润，主动减产概率低。
• 社会库存持续增加，冬储预期不足。

市场策略

单边策略

• 铝：谨慎偏多
• 氧化铝：谨慎偏空
• 铝合金：谨慎偏多

套利策略

• 多沪铝空铝合金

风险提示

1. 海外政策超预期扰动
2. 流动性变动超预期
3. 海外矿石供应出现新扰动

图表说明

• 图1-图24提供了铝及铝合金市场相关数据图表，涵盖价格、升贴水、库存、成本、利润、开工率等关键指标。
• 图表数据来源包括同花顺、SMM、华泰期货研究院、钢联大宗等。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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