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中信期货研究|农业策略日报总结

核心内容概览

2026年1月14日的农业策略日报聚焦于多个农产品期货品种的短期走势及中长期展望，整体市场情绪偏震荡，部分品种出现反弹，部分则承压。以下是主要品种的分析总结。

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主要观点与关键信息

1. 油脂类

核心观点：震荡，棕油偏强，菜油偏弱

• 豆油：受USDA报告偏空影响，美豆产量上调、出口下调，美豆价格回调。但国内进口大豆拍卖及油厂开机率上升支撑豆油价格。棕榈油因出口数据超预期及原油价格坚挺走强，而菜油因供应预期回升及需求疲软偏弱。
• 棕油：出口数据超预期，去库预期支撑走势，预计震荡偏强。
• 菜油：海外产区丰产及俄罗斯、迪拜进口成本高企，预计震荡偏弱。
• 风险因素：贸易关系、生柴需求、原油、海外宏观。

2. 蛋白粕类

核心观点：多空并存，盘面震荡

• 美豆：USDA报告下调出口，美豆价格震荡，但资金提前押注“减面积”推升价格。
• 豆粕：国内油厂库存上升，下游养殖亏损，预计震荡。
• 菜粕：无进口及开机，零星成交，预计震荡偏弱。
• 风险因素：进口政策、南美天气、贸易战、宏观。

3. 玉米及淀粉

核心观点：高位震荡，供应偏紧

• 玉米：政策性粮源投放及进口玉米成交率高企支撑价格，但显性库存难大规模累积，预计震荡偏强。
• 淀粉：跟随玉米走势，预计高位震荡。
• 风险因素：新粮卖压超预期、需求超预期、天气扰动、政策扰动。

4. 生猪

核心观点：供需均增，猪价震荡

• 现货与期货价格：1月13日全国生猪均价12.64元/千克，生猪期货收盘价11795元/吨，震荡走势。
• 供需分析：短期供应压力不大，但中长期产能兑现导致供应过剩，预计震荡。
• 风险因素：出栏节奏、疫情、政策。

5. 天然橡胶

核心观点：延续宏观交易逻辑，震荡偏强

• 价格走势：受宏观情绪带动，胶价跟随商品波动，整体上行势头未变。
• 基本面：海外供应季节性上量，但原料价格坚挺支撑盘面。
• 风险因素：宏观对商品超预期的扰动、天气。

6. 合成橡胶

核心观点：高位震荡运行

• 丁二烯：中期供需格局改善，短期需警惕回调。
• 期货走势：受加工产能扩张及下游需求带动，盘面维持震荡偏强。
• 风险因素：原油大幅波动。

7. 棉花

核心观点：棉价跌势暂缓，反弹收涨

• 价格：郑棉05合约收于14760元/吨，短期回调但中长期多头格局未改。
• 驱动因素：2025/26年度国内“紧平衡”，新疆面积缩减预期及进口纱放量风险。
• 风险因素：宏观利空、需求不佳。

8. 白糖

核心观点：供应边际增多，糖价整体承压

• 价格：郑糖05合约收于5253元/吨，环比下跌。
• 全球供应：巴西、泰国、印度、中国均预计增产，全球供应过剩。
• 风险因素：国内巴西港口物流、北半球产量不及预期、宏观经济波动。

9. 纸浆

核心观点：盘面资金逆转，警惕利空增强

• 价格：山东针叶浆价格稳定，但期货推高后期现商正套压力增加。
• 基本面：下游需求疲软，成本传导困难。
• 风险因素：美金盘报价大幅波动、宏观经济预期大幅波动。

10. 双胶纸

核心观点：商品回调，双胶走弱

• 市场表现：需求清淡，下游采买意愿不强。
• 期货走势：近月合约尾盘跳水，预计下旬承压。
• 风险因素：宏观经济波动、反内卷预期、纸厂意外停产、教育政策变化。

11. 原木

核心观点：主力减仓，盘面震荡

• 价格：山东、江苏辐射松现货价格稳定，主力合约震荡。
• 供应预期：1-2月供应压力边际缓解，维持区间震荡。
• 风险因素：地产需求、现货流动性、国际贸易关系、资金因素。

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中期展望汇总

品种	中期展望
油脂	油脂震荡，棕油震荡偏强，菜油震荡偏弱
蛋白粕	美豆震荡，连粕震荡，菜粕震荡偏弱
玉米/淀粉	震荡偏强
生猪	震荡
天然橡胶	震荡偏强
合成橡胶	震荡偏强
棉花	震荡偏强
白糖	震荡偏弱
纸浆	震荡
双胶纸	震荡
原木	震荡

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风险因素汇总

• 宏观风险：美联储主席调查、中国人民银行宽松政策、原油波动、海外宏观扰动。
• 产业风险：进口政策、天气、供需变化、政策调整。
• 市场情绪：资金轮动、套利操作、期货与现货价差变化。

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中信期货商品指数

• 商品指数：2425.27，-0.30%
• 商品20指数：2779.12，-0.28%
• 工业品指数：2348.14，-0.52%
• PPI 商品指数：1456.14，-0.83%
• 农产品指数：943.22，-0.05%

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品种数据监测

• 油脂油料：豆油基差、棕油基差、豆油与棕油价差等数据反映市场波动。
• 蛋白粕：进口大豆压榨利润、油粕比、粕类基差等显示供需关系。
• 玉米及淀粉：玉米现货价格、基差、月差等体现市场趋势。
• 生猪：生猪现货与期货价格、能繁母猪存栏、价差等反映供需动态。
• 天然橡胶与合成橡胶：原料价格、期货走势、价差变化等影响市场。
• 棉花与棉纱：内外现货指数价差、棉价与棉纱价差等支撑市场判断。
• 白糖：内外糖价、价差、持仓量等反映市场情绪。
• 纸浆及双胶纸：现货价格、基差、价差等体现供需与市场情绪。
• 原木：现货价格、港口出货量、持仓变化等反映市场状态。

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总结

整体来看，2026年1月14日的农业市场呈现震荡格局，部分品种如油脂、棉花、合成橡胶、天然橡胶等受宏观及产业因素支撑，短期反弹；而白糖、双胶纸、菜油等则因供应边际增多或需求疲软承压。市场情绪与资金动向对各品种影响显著，建议关注回调后的多头机会，同时警惕宏观与政策风险。