2022-03-28-中国银行-经济金融热点快评2022年第80期（总第743期）_工业利润分化出现新变化_未来工业盈利依然承压_2页_285kb

工业利润分化出现新变化，未来工业盈利依然承压

核心内容概述

根据国家统计局数据，2022年前2个月规模以上工业企业利润同比增长5%，增速较去年12月回升0.8个百分点。尽管需求指标表现良好，但利润增长仍面临较大压力，行业利润分化趋势明显，未来工业盈利将受到多重因素影响，整体承压。

主要观点与关键信息

1. 工业利润增速放缓，成本压力显著

• 利润增速回升但不及预期：前2个月工业企业利润同比增长5%，但增速较去年12月有所回升，仍低于预期。
• 高基数影响：2021年1-2月工业企业利润同比增长1.79倍，两年平均增速为31.2%，导致今年同比增速明显放缓。
• 成本上升快于收入：企业营业成本同比增长15%，快于营业收入增长13.9%，每百元营业收入中的成本增加0.85元，成本压力加剧。

2. 行业利润分化加剧

• 采矿业成为利润增长主力：前2个月采矿业利润同比增长1.32倍，主要受益于煤炭、石油价格大幅上涨。其中，环渤海动力煤平均价格同比上涨23.1%，布伦特原油平均价格同比上涨58%。
• 采矿业拉动作用显著：采矿业利润增长拉动工业企业利润增速11.7个百分点，拉动作用增强。
• 制造业利润增速下滑：制造业整体利润增速下降，仅有色金属加工和化工行业保持较快增长（分别为63.8%和27.3%）。电力、热力、燃气及水的生产和供应业利润增速下降45.3%。
• 部分消费品行业表现较好：酒饮料、纺织、食品制造、文教工美等行业利润增速分别为32.5%、13.1%、12.3%、10.5%，受益于春节消费恢复。
• 高技术和装备制造业利润下滑：与上年相比，其利润增速大幅降低，总体为负，主要受上年高基数及上游原材料价格上涨影响。

3. 未来工业利润增长仍面临挑战

• 采矿业拉动作用减弱：尽管煤炭价格仍处高位，但随着基数走高和保供稳价政策的实施，采矿业对利润增长的拉动作用将逐步减弱，尤其是下半年可能明显回落。
• 中下游行业增长动力不足：
  • 消费品制造业：受疫情反复和消费恢复乏力影响，利润增长动力不足。
  • 出口增速放缓：出口需求疲软，对中游原材料和装备制造业利润形成制约。
  • 成本压力持续：上游原材料价格高位运行，持续挤压中下游行业利润空间。
• 整体利润增速将保持低位：由于2021年月度两年平均增速均在10%以上，个别月份甚至超过20%，预计未来工业企业利润增速将维持在较低水平。

总结

当前工业利润增速虽有所回升，但整体仍受高基数和成本上升的双重压制。行业间分化明显，采矿业成为主要支撑力量，而制造业和部分中下游行业利润增长乏力。未来，随着上游价格高位运行和中下游需求疲软，工业利润增长仍将面临较大压力，整体趋势预计保持低位。政策调控和市场需求变化将成为影响工业盈利的关键因素。