20241230-万联证券-2025年社会服务行业投资策略报告_稳舵定锚行致远_奋楫扬帆谱新篇_26页_1mb

社会服务行业投资策略总结

核心理论

社会服务行业具有较大的成长潜力和需求弹性，服务零售额同比增速自2023年7月以来持续高于社零总体增速。作为拉动就业的重要渠道，服务行业吸纳了大量劳动力资源。中央经济工作会议明确将扩大内需和提振消费作为2025年政策重心，叠加《全国年节及纪念日放假办法》修订增加公共假期，政策端持续利好服务消费市场的扩容升级。

行业细分趋势

景区

2024年黄金周旅游收入恢复已超2019年水平，入境免签政策优化使跨境游修复值得期待。冰雪旅游迎来万亿市场机遇，如长白山等景区龙头企业业绩高速增长。

酒店

连锁化率持续提升至40.95%，酒店行业集中度提高。随着商务出行回暖，行业龙头如首旅、锦江酒店RevPAR已基本恢复，业绩拐点临近，但入住率仍需改善。

餐饮

连锁化成为主要竞争模式，2024年前三季度餐饮行业收入同比增长19.8%。出海成为新增长点，海底捞、蜜雪冰城等品牌加速扩展海外市场，2023年餐饮连锁化率提升至21%。

投资建议

关注三个方面：

1. 需求稳定、个性化的景区与演艺公司；
2. 效益改善的酒店龙头企业；
3. 规模化运营与海外拓展的连锁餐饮企业。

风险提示

政策风险（如签证调整）、自然灾害事故、宏观经济增速不及预期等可能影响行业景气度。