黄金月报：短期继续关注地缘政治冲突，中期回调做多沪金-20231029-华联期货-38页_2mb

华联期货黄金月报总结

核心内容

本报告分析了近期黄金市场的走势、影响因素及未来策略，重点强调了地缘政治冲突、通胀、利率、美国经济及供需关系对黄金价格的影响。报告指出，短期黄金价格受地缘政治局势推动，中期则需关注美国经济和实际利率的变化。

主要观点

黄金价格走势

• 7月：黄金价格再次上攻，突破前高后震荡回落，伦敦金在1900下方附近企稳反弹。
• 8月：沪金在国内需求旺盛下反弹创新高，但因内外盘价差扩大，出现大幅调整。
• 10月：在地缘政治冲突升级背景下，黄金出现V型反转并再创新高。
• 上周表现：伦敦金上涨0.19%，沪金主力上涨0.15%。
• 年度表现：2023年以来，伦敦金上涨8.87%，沪金上涨16.25%。

通胀与利率

• 美国通胀：9月CPI同比上涨3.7%，环比增速放缓至0.4%，显示通胀趋势依然顽固。
• 美联储政策：美联储点阵图显示仍需加息，利率可能维持高位较长时间。
• 美债利率：2023年2月以来，美债利率震荡上行，3个月、1年、2年期利率已突破5%，对黄金形成压力。

美国经济表现

• PMI数据：10月Markit制造业PMI初值50.0，服务业PMI初值50.9，综合PMI初值51，显示美国经济仍保持韧性。
• 非农就业：9月新增就业人数达336万，平均时薪小幅上涨0.21%，显示就业市场强劲。
• 新屋销售：2023年新屋销售数据触底后连续回升，显示房地产市场有所回暖。

黄金供需平衡

• 全球供需：2023年二季度全球黄金供需从紧平衡转向宽松。
• 国内供需：国内黄金需求依然旺盛，供需处于紧平衡状态。
• 供需差值：2023年Q2全球供需差值为334.5吨，国内供需差值为-467.545吨。

关键信息

地缘政治影响

• 短期内，地缘政治冲突（如巴以冲突）成为主要推动因素，导致黄金价格出现V型反转。
• 以色列扩大地面行动，美国对伊朗设施进行打击，加剧市场不确定性。

投资策略

• 短期策略：投资者可择机减持多单，关注地缘政治是否继续升级。
• 中期策略：建议在回调时做多沪金，参考支撑位450元。

黄金需求变化

• 央行购金：2022年央行购金扩大，2023年购金速度放缓，9月购金26.13吨。
• 黄金ETF：ETF持有量继续减持，减持幅度放缓，8月底至9月初出现小幅增持后继续减持，上周减持3.72吨。

汇率与美元指数

• 人民币汇率：国庆假期后内外盘价差缩小，人民币汇率走势相对稳定。
• 美元指数：美元指数整体保持高位，对黄金形成压制。

黄金内外价差

• 沪金内外价差：国庆假期后，内外盘价差有所收窄，显示市场联动性增强。

金银油比价

• 金银比：金银比维持在一定区间，显示黄金相对白银处于弱势。
• 金油比：金油比保持稳定，显示黄金与原油价格关系未发生明显变化。

结论

黄金市场短期内受地缘政治冲突影响，价格出现明显反弹；但长期来看，美国经济的韧性与实际利率的上行趋势仍对黄金形成压力。国内黄金需求旺盛，供需仍处于紧平衡状态，沪金表现可能强于伦金。投资者应关注地缘政治变化与基本面因素的演变，短期可择机减持多单，中期则可考虑回调做多。