20230507-五矿期货-股指月报_重要会议定调经济超预期增长_后市看多IH和IF_28页_1mb

头
季度月报：经济超预期增长下的IH/IF多单策略

一、核心观点
本次月报重点回顾了四月经济数据、政策调整及市场表现，核心结论为：在经济超预期增长的政策定调下，建议持有IH/IF股指期货多单。

二、驱动因素

1. 经济局势：

• 政治局会议定调经济超预期增长，强调"需求不足"与"结构转型阻力"并存，政策从总量转向结构性优化。
• 尽管高层定调积极，但4月PMI再度跌落枯荣线。
• 行业分化加剧：消费短期提振显著，地产投资持续疲软。

2. 利率与流动性：

• 10年国债利率处于震荡区间底部，隔夜Shibor利率中枢下行：流动性环境偏宽松表现。
• 房地产融资端改善支撑信贷。

3. 资金面动态：

• 资金呈现矛盾：外资短期流入减弱，基金增量显著，但股东减持缓和；股市持仓情绪存在分歧。
• IPO频率高企，注册制加速供给，但整体融资规模未达预期。

三、交易策略

• 核心策略：单边IH/IF多单持有
• 理由： 结构性政策预期增强，实体经济活力有望回升，利好大盘股。持有评级★★★★★。
• 替代方案：短期套利策略，IH空IM或IF多IM（盈亏比3:1），评级★★★☆☆。

四、估值环境

• 股指普遍贴水，IM长期贴水，估值容忍度较高。
• 上证50估值风险压顶，从净利润与全收益角度预警；中证指数体系分析师称估值仍较低。

五、结论
综合判断，市场短期受益于政策暖风和结构性优化预期，操作上维持大方向多头基调。各大股指报告期内呈现结构性差异：IM因政策刺激略扬反弹，若趋势持续则持有策略继续有效。风险在于经济复苏动能的持续性。

免责声明：
以上内容由五矿期货研究团队撰写，所有信息基于现有数据和资料。投资建议仅供参考，不构成具体买卖决策。投资人应独立评估自身情况，谨慎决策。 股期涉及高风险，需入市前了解风险。

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