股指月报：重要会议定调经济超预期增长，后市看多IH和IF-20230507-五矿期货-28页_1mb

重要会议定调经济超预期增长，后市看多IH和IF

核心内容概览

2023年5月7日发布的股指月报指出，4月28日政治局会议释放积极信号，定调经济超预期增长，但同时指出需求不足及经济转型升级的阻力。五一假期出行人数超过疫情前水平，提振消费信心。2022年报与2023年一季报显示，上市公司营收改善不明显，但经营净现金流大幅回升，创近六年新高，行业间复苏节奏分化。

主要观点与关键信息

1. 月度评估及策略推荐

• 政治局会议影响：会议强调经济超预期增长，但需求不足仍是制约因素，预计后续政策将从总量政策转向结构性政策。
• 经济数据分化：3-4月经济数据呈现分化，PMI不及预期，地产销售回落，M1增速放缓，CPI回落显示通缩压力。
• 利率与信用环境：10Y国债利率继续小幅下行，信用债利率回落，信用利差不变；3月社融超预期，主因居民融资意愿改善，房地产市场回暖；4月MLF超额续作，LPR利率不变，隔夜Shibor利率中枢下行，宏观流动性转松。
• 资金面情况：外资买入力度减弱，股东减持金额小幅回升，偏股型基金发行量增加，IPO数量维持高位，整体资金面偏空。
• 策略建议：建议持有IH和IF多单，以应对经济复苏带来的结构性政策利好。

2. 期现市场表现

• 现货市场：
  • 上证综指上涨1.54%，深证成指下跌3.31%，中小板指下跌4.31%，创业板指下跌3.12%，沪深300下跌0.54%，上证50上涨0.59%，中证500下跌1.55%，中证1000下跌2.22%。
• 期货市场：
  • IF（沪深300指数期货）：当月合约下跌0.73%，次月合约下跌1.01%，下季合约下跌1.50%，隔季合约下跌0.66%。
  • IH（上证50指数期货）：当月合约上涨0.49%，次月合约下跌0.13%，下季合约下跌0.95%，隔季合约上涨0.41%。
  • IC（中证500指数期货）：当月合约下跌1.37%，次月合约下跌1.46%，下季合约下跌1.88%，隔季合约下跌1.57%。
  • IM（中证1000指数期货）：当月合约下跌1.86%，次月合约下跌1.85%，下季合约下跌2.33%，隔季合约下跌1.85%。

3. 经济与企业盈利

• 经济表现：
  • 2023年第一季度GDP增速为4.50%，两年平均增长4.65%，较四季度上行。
  • 4月PMI为49.2，跌破荣枯线，不及预期。
  • 3月消费增速+10.6%，两年平均增长3.30%，较1-2月下行。
  • 3月出口增速+14.8%，两年平均增长14.55%，较2月大幅反弹。
  • 3月投资增速5.1%，两年平均增长7.18%，较1-2月下行；制造业投资下行，房地产投资再度转弱。
• 企业盈利：
  • 2023年一季度营业收入同比低增长，但经营净现金流大幅改善，创近六年最好表现。

4. 利率与信用环境

• 利率：10Y国债利率报2.7855%，处于震荡平台下沿；隔夜Shibor利率报2.134%，中枢下行，宏观流动性转松。
• 信用环境：3月社融规模5.38万亿，超预期，主因居民融资意愿改善及房地产成交回暖；M1增速5.1%，低于2月的5.80%，M1-M2剪刀差扩大，货币活化程度下降，经济活动有转弱迹象。

5. 资金面分析

• 资金流入：4月外资买入力度减弱，偏股型基金发行量回升。
• 资金流出：4月股东减持金额小幅回升，但财报季大股东减持窗口关闭，月底开始回升；IPO数量维持高位，全面注册制落地，股市回暖后加速发行新股。

6. 估值分析

• 市盈率（TTM）：
  • 上证50：10.27
  • 沪深300：12.37
  • 中证500：26.34
  • 中证1000：36.72
• 市净率（LF）：
  • 上证50：1.27
  • 沪深300：1.39
  • 中证500：1.75
  • 中证1000：2.31
• 基差与期限结构：基差收敛，IH表现优于IF，IM贴水明显，显示市场对大盘股的偏好。

交易策略建议

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