> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年第二季度货币政策委员会例会总结 ## 核心内容概览 2026年第二季度货币政策委员会例会于7月4日召开，会议内容基本延续一季度例会的核心观点，但在表述上有所调整，强调政策的前瞻性、灵活性和针对性。会议主要关注外部环境复杂多变、国内经济向新向优发展、物价回升以及货币政策工具的使用等议题。 ## 主要观点 ### 1. 经济运行形势 - **外部环境**：世界经济增长动能疲弱，地缘政治冲突加剧，去全球化背景下经贸摩擦频发，外部环境更加复杂多变。 - **国内经济**：总体平稳、向新向优，新旧动能转化持续推进，但仍面临“供强需弱”、结构分化和外部冲击等挑战。 - **经济结构分化**：出口表现火热，但消费相对低迷，新兴产业快速发展与传统地产链条收缩形成鲜明对比，需关注央行是否出台应对措施。 - **稳增长重点**：当前稳增长的发力点可能不在地产，地产或作为滞后指标，在经济和股市回升之后才逐步触底。 ### 2. 货币政策工具使用 - **政策基调**：延续适度宽松的货币政策，强调逆周期和跨周期调节。 - **降准降息意愿**：央行对降准降息等政策工具的使用意愿不强，政策表述从“综合运用多种工具”调整为“增强政策前瞻性灵活性针对性”，与中央政治局会议提法一致。 - **净息差压力**：截至一季度末，商业银行净息差为1.40%，处于历史低位，进一步降准降息可能加剧息差压力。 ### 3. 物价回升成为主线 - **物价目标**：物价合理回升被列为2026年货币政策的重要考量之一。 - **政策协同**：加强货币与财政政策的协同配合，以促进经济稳定增长和物价温和回升。 - **通胀预期**：预计年内物价保持温和上涨，重点关注PPI环比是否持续为正。 ### 4. 债市展望 - **10年期国债收益率**：预计目标区间为2%-3%，中枢在2.5%左右。 - **基本面影响**：若经济修复不及预期，叠加宽信用、宽财政政策，可能加速周期回升。 - **宽货币影响**：若出现宽货币政策（如降准降息、买债等），收益率可能短暂下行后回升。 - **资金利率变化**：若通胀持续回升，资金利率可能收紧，导致短端债券收益率上行。 - **地产影响**：地产作为滞后指标，可能在经济和股市回升后才出现底部迹象。 ## 关键信息 - 会议强调外部环境复杂多变，需加强政策灵活性和前瞻性。 - 国内经济向新向优，但结构性分化仍是主要挑战。 - 降准降息政策工具的使用意愿不强，货币政策基调趋于稳定。 - 物价回升成为2026年政策主线，关注PPI环比数据。 - 债市预计10年期国债收益率区间为2%-3%，中枢2.5%。 - 地产作为滞后指标，可能在经济指标和股市回升后触底。 ## 风险提示 - 政策变化超预期 - 经济变化超预期 ## 附注说明 - 本报告由开源证券固定收益研究团队发布，风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。 - 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 报告分析、估值方法存在局限性，不构成投资建议。 - 报告版权归开源证券所有，未经授权不得复制、转载或用于其他用途。 ## 联系信息 - **分析师**：陈曦 邮箱：chenxi2@kysec.cn - **联系人**：王帅中 邮箱：wangshuaizhong@kysec.cn ## 开源证券研究所地址 - **上海**：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号，邮编200120 - **深圳**：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号，楼3层，邮编518000 - **北京**：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层，邮编100044 - **西安**：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层，邮编710065 - **邮箱**：research@kysec.cn