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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》是一份涵盖宏观、金融工程、固定收益及行业研究视点的市场分析报告，主要聚焦于2021年7月29日的市场动态及投资建议。报告内容涉及美联储政策、医药ETF投资价值、城投政策影响、电子、食品饮料、纺织服装及海外相关行业的分析。

主要观点

宏观：美联储Taper政策展望

1. 美联储在7月议息会议上维持利率不变，但首次提及经济目标取得进展。
2. 鲍威尔对经济前景更加乐观，同时淡化通胀风险，明确表示Taper（缩减资产购买计划）可能在12月宣布，2022年1月开始实施。
3. 加息时间表预计最快在2022年底。
4. 市场对Taper的预期保持稳定，未出现明显波动。
5. 风险提示包括全球疫情超预期演化和美国通胀持续超预期。

金融工程：医药ETF投资价值

1. 博时恒生医疗保健ETF（代码：513060）为全市场唯一恒生医疗保健ETF，提供配置港股医疗保健行业的方案。
2. 医药行业中的优质一二线核心资产具备长期投资价值，受多因素驱动持续高景气。
3. 恒生医疗保健指数成立以来表现优异，具有超额收益。
4. 风险提示包括基金投资策略、市场环境和政策变化可能影响统计结论的延续性。

固定收益：城投政策与风险

1. 城投政策在“紧”与“稳”之间权衡，主要受宏观经济基本面和地方风险控制能力影响。
2. 当前城投违约风险较低，除非出现转型，否则主要面临二级市场价格波动风险。
3. 投资者应关注尾部估值风险，并对转型赋予更高的风险权重。
4. 风险提示包括城投再融资政策可能进一步收紧。

行业研究视点

电子：永新光学

1. 2021H1营收约3.68亿元，同比增长约48%；归母净利润约1.63亿元，同比增长约157%。
2. 车载镜头、高端显微镜、条码扫描仪镜头及高端相机镜头业务均表现强劲。
3. 预计2021-2023年营收分别为7.51/9.71/12.49亿元，归母净利润分别为2.10/2.74/3.48亿元。
4. 维持“买入”评级。
5. 风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、智能驾驶渗透不及预期。

海外：旭辉永升服务

1. 2020年业绩预增55%以上，符合市场预期。
2. 预计2021-2023年归母净利润分别为6.02/8.85/12.69亿元，CAGR为48.1%。
3. 公司在市场热潮中保持战略定力，坚持业务发展战略。
4. 维持“买入”评级。
5. 风险提示包括第三方外拓市场竞争加剧、中长期毛利率下降、收并购整合不及预期。

食品饮料：东鹏饮料

1. 2021H1实现营收36.8亿元，同比增长49.1%；归母净利润6.76亿元，同比增长53.14%。
2. 公司拟每10股派15元（含税）。
3. 盈利预测显示2021-2023年营收分别为65.3/82.7/99.5亿元，归母净利润分别为11.2/15.2/18.9亿元。
4. 对应PE为68/50/40倍，维持“增持”评级。
5. 风险提示包括省外扩张受阻、原材料价格上涨、行业竞争加剧。

纺织服装：华利集团

1. 公司是运动鞋制造龙头之一，2021H1业绩超预期。
2. 预计2021-2023年归母净利润同增36.8%/23.8%/22.4%，分别达25.7/31.8/38.9亿元。
3. 当前股价为91.02元，对应PE为41/33/27倍。
4. 维持“买入”评级。
5. 风险提示包括新冠疫情不利海外订单、产能扩张不及预期、大客户订单波动、外汇波动。

海外：哔哩哔哩-SW

1. 预计2021Q2收入为42.9亿元，同比增长64%。
2. Q2毛利率略有下降至约22%，销售费用率提升至30%。
3. 2021-2023年收入预计达190.9/274.8/377.2亿元，同比增长59%/44%/37%。
4. 看好哔哩哔哩作为泛娱乐平台的内容价值和商业化效率。
5. 对应10×2022eP/S，重申“买入”评级。
6. 风险提示包括用户增长不及预期、变现效率提升不及预期、互联网及游戏行业监管风险。

行业表现

前五名行业（1年涨幅）

• 有色金属：62.8%
• 电气设备：89.0%
• 钢铁：51.1%
• 化工：45.1%
• 电子：16.1%

后五名行业（1年涨幅）

• 食品饮料：9.2%
• 休闲服务：5.6%
• 农林牧渔：-30.9%
• 房地产：-26.9%
• 传媒：-30.2%

投资评级说明

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