20230806-开源证券-科顺转债投资价值分析_建筑防水行业领军企业_5页_775kb

科顺转债投资价值分析总结

公司分析

科顺股份是建筑防水行业的领军企业，主要从事新型建筑防水材料的研发、生产、销售和施工服务，产品覆盖防水卷材和防水涂料等多个品种，提供“一站式”解决方案。行业发展前景广阔，受益于基建需求和房地产政策稳定，存量翻新市场增长也为公司提供动力。公司具备全国性生产布局，在多地扩建产能以提升区域覆盖能力，并通过收购丰泽股份布局减隔震技术，强化业务协同。此外，公司积极拓展非房业务如铁路桥隧、光伏能源等领域，优化营收结构。本次募投项目旨在增强产能，支持销售增长。

转债分析

科顺转债发行规模2198亿元，流动性预期良好。正股科顺股份PE（TTM）处于历史高位，弹性极强，转债债底保护较好（YTM 316%），平价10068元，预计上市后偏向股性，转股溢价率估计在30%-40%区间，中签率约0.05465%-0.06564%。条款包括下修（不能破净，触发条件85%）、回售（最后两年30%，70%赎回条件），存续期六年。

风险提示

主要风险包括下游需求不足、产能扩张不达预期、主要原材料价格波动等。

固收专题分析结论：强弹性正股和高估值可能带来高回报，但需警惕市场风险。