20250310-中航证券-军工材料月报_需求有望由下向上释放_16页_4mb

报告摘要

国防军工行业深度报告：军工材料月报分析

报告摘要

2025年2月军工材料板块表现优于行业整体，中航证券军工材料指数上涨4.72%，军工（申万）指数上涨3.66%，跑赢行业1.05个百分点。在市场整体上涨背景下，铂力特、同益中、中复神鹰涨幅居前，航材股份、宝钛股份、昊华科技跌幅居后。2025年作为“十四五”的收官之年，军工行业需求有望集中释放，军工材料企业或将受益，迎来业绩复苏。

核心内容与主要观点

1. 军工材料产业重要事件解读

先进热端材料：陶瓷基复合材料发展提速
- 四川省科学技术厅拟组建陶瓷基复合材料技术创新中心，由航空工业成都飞机工业（集团）牵头。
- 陶瓷基复合材料具备耐高温、轻量化、高温抗氧化等优势，相较于高温合金，其耐高温性能提升至1150-2000℃，减重达30%-50%，成为热端新材料开发首选。
3D打印技术拓展至民用3C及机器人领域
- OPPO在FindN5中采用3D打印钛合金铰链与超薄天穹纤维后盖，实现铰链减薄与强化。
- 铂力特与华力创科学公司结合3D打印与传感器设计，在微型六维力传感器和腕关节传感器制造中取得突破，推动人形机器人发展。
增材制造技术向实际应用发展
- 增材制造正从原型件向轻量化、定制化零部件批产应用发展，尤其在维护和修复领域。
- 随着技术成熟和成本下降，增材制造在民用领域也迅速拓展，推动行业降本增效。

2. 军工材料行业判断与展望

军工材料行业或逐步复苏
- 2025年是“十四五”的最后一年，军工材料企业有望受益于行业拐点，业绩逐步释放。
- 从近期碳纤维落地订单来看，行业确定性正在恢复。
降价背后低成本与高可靠之间的博弈
- 军品降价是需求放量与生产规模提升的必然结果，但在需求未明显改善的情况下，持续大幅降价不可持续。
- 随着行业需求修复，以量换价将成为行业成熟的重要表现。
多流水趋势带来新机遇
- 军队反腐导致部分供应商被处罚，产业链重塑与多流水发展趋势愈加明显。
- 军工企业正努力降低对单一客户、业务领域的依赖，增强抗风险能力。
材料多功能性要求提升，复合材料应重点关注
- 新型武器装备对材料的多功能性要求不断提升，复合材料在性能、结构等方面具有显著优势。
- 随着材料技术的成熟与成本下降，其应用领域将进一步扩大。
增材制造、特种加工等新工艺快速发展
- 增材制造在军工领域应用进入快速发展阶段，未来将向轻量化、定制化零部件批产发展。
- 新材料特种加工技术，如纳米技术、等离子体喷涂等，也将迎来更多应用机会。
高端材料民用市场带来第二曲线动力
- 碳纤维在风电、氢能储存等新能源领域展现出良好前景。
- 高温合金在燃气轮机等民用领域亦有广阔发展空间。
- 低空经济、大飞机国产替代、商业航天等均将推动新型材料需求增长。

3. 2024年军工材料企业业绩表现

截至2025年3月5日，23家军工材料相关公司发布业绩预告，其中10家实现增长，13家同比下滑。
上市公司净利润增速下限/上限中位数均为-14.43%，普遍受到市场需求调整、竞争加剧等因素影响。

关键信息

重点公司推荐：
- 碳纤维复合材料：光威复材、中复神鹰、中简科技、佳力奇
- 高温合金：抚顺特钢、钢研高纳、航材股份
- 钛合金：西部超导、宝钛股份、西部材料、金天钛业
- 增材制造：铂力特、超卓航科
- 隐身材料：华秦科技、佳驰科技
- 碳碳复材：北摩高科
风险提示：
- 原材料价格波动导致成本上升
- 军品降价对企业毛利率产生影响
- 宏观经济波动对民品业务造成冲击
- 军品采购不及预期
投资评级：
- 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数
- 中性：行业增长与沪深300指数持平
- 减持：行业增长低于沪深300指数