20260416-开源证券-卓兆点胶-920026.BJ-北交所信息更新_收购浦森强化竞争优势+多领域拓展打开增长空间_2025年营收同比+203_4页_718kb

报告摘要

卓兆点胶（920026.BJ）总结

核心内容概述

卓兆点胶是一家专注于智能点胶设备的公司，凭借高精度智能点胶技术在行业内建立了竞争优势。公司主要业务涵盖消费电子、新能源汽车、半导体等多个领域，并通过收购广东浦森进一步强化其在点胶耗材方面的实力。2025年公司业绩显著增长，营收和净利润均实现大幅上升，显示出其在多个新兴市场的拓展能力。

主要观点

业务拓展与技术壁垒：公司以高精度智能点胶技术为核心竞争力，同时在消费电子（果链）、AI眼镜、半导体等领域积极布局，形成“三驾马车”驱动成长的格局。
业绩增长显著：2025年公司实现营收3.79亿元，同比增长202.58%；归母净利润5170.79万元，同比增长349.18%。业绩增长主要得益于业务拓展和市场渗透率提升。
盈利能力提升：公司毛利率保持在57.74%以上，净利率由负转正，持续提升，反映出公司运营效率和成本控制能力增强。
盈利预测与估值：分析师对2026-2028年的归母净利润进行预测，分别为0.60亿元、0.69亿元、0.81亿元，对应EPS分别为0.73元、0.85元、0.99元。当前PE为48.9倍，预计未来三年PE将逐步下降至36.2倍，估值趋于合理。
市场前景广阔：全球胶粘剂市场规模预计在2027年达到647.1亿美元，新能源汽车和半导体行业对高性能胶粘剂的需求持续增长，为公司提供广阔的市场空间。

关键信息

财务表现（2024A-2025A）

指标	2024A	2025A
营业收入（百万元）	125	379
归母净利润（百万元）	-21	52
毛利率（%）	53.2	57.7
净利率（%）	-16.6	13.7
ROE（%）	-3.7	9.1

估值指标（2026E-2028E）

指标	2026E	2027E	2028E
归母净利润（亿元）	0.60	0.69	0.81
EPS（元/股）	0.73	0.85	0.99
P/E（倍）	48.9	42.5	36.2
P/B（倍）	4.3	4.0	3.6
EV/EBITDA	27.7	24.3	20.9

市场前景

全球胶粘剂市场：预计2027年全球市场规模将达647.1亿美元，亚太地区为主要市场。
新能源汽车渗透率：预计2026年我国新能源汽车市场渗透率将突破50%，销量达1900万辆。
动力电池出货量：2026年我国动力电池出货量预计达1300GWh，同比增长超20%。
新业务拓展：公司已进入宁德时代供应商体系，并在视觉检测、MetaAI眼镜等领域获得千万级量产订单。

风险提示

技术迭代风险：行业技术更新快，若公司未能持续创新，可能面临竞争力下降。
新品拓展不及预期风险：在新市场和新应用领域的拓展可能受阻。
市场竞争风险：随着市场扩大，竞争加剧可能影响公司市场份额和利润。

投资评级

投资评级：增持（维持）
评级说明：预计相对强于市场表现5%~20%。

总结

卓兆点胶凭借高精度智能点胶技术，成功拓展至果链、AI眼镜、半导体等多个领域，业绩实现爆发式增长。公司2025年营收和净利润均大幅增长，盈利能力持续改善。尽管面临市场竞争和技术迭代等风险，但其在新能源汽车和AI眼镜等新兴领域的布局，为公司未来增长提供了有力支撑。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力，估值合理，未来发展前景乐观。

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