> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 卓兆点胶（920026.BJ）总结 ## 核心内容概述 卓兆点胶是一家专注于智能点胶设备的公司，凭借高精度智能点胶技术在行业内建立了竞争优势。公司主要业务涵盖消费电子、新能源汽车、半导体等多个领域，并通过收购广东浦森进一步强化其在点胶耗材方面的实力。2025年公司业绩显著增长，营收和净利润均实现大幅上升，显示出其在多个新兴市场的拓展能力。 ## 主要观点 - **业务拓展与技术壁垒**：公司以高精度智能点胶技术为核心竞争力，同时在消费电子（果链）、AI眼镜、半导体等领域积极布局，形成“三驾马车”驱动成长的格局。 - **业绩增长显著**：2025年公司实现营收3.79亿元，同比增长202.58%；归母净利润5170.79万元，同比增长349.18%。业绩增长主要得益于业务拓展和市场渗透率提升。 - **盈利能力提升**：公司毛利率保持在57.74%以上，净利率由负转正，持续提升，反映出公司运营效率和成本控制能力增强。 - **盈利预测与估值**：分析师对2026-2028年的归母净利润进行预测，分别为0.60亿元、0.69亿元、0.81亿元，对应EPS分别为0.73元、0.85元、0.99元。当前PE为48.9倍，预计未来三年PE将逐步下降至36.2倍，估值趋于合理。 - **市场前景广阔**：全球胶粘剂市场规模预计在2027年达到647.1亿美元，新能源汽车和半导体行业对高性能胶粘剂的需求持续增长，为公司提供广阔的市场空间。 ## 关键信息 ### 财务表现（2024A-2025A） | 指标 | 2024A | 2025A | |------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 125 | 379 | | 归母净利润（百万元） | -21 | 52 | | 毛利率（%） | 53.2 | 57.7 | | 净利率（%） | -16.6 | 13.7 | | ROE（%） | -3.7 | 9.1 | ### 估值指标（2026E-2028E） | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------| | 归母净利润（亿元） | 0.60 | 0.69 | 0.81 | | EPS（元/股） | 0.73 | 0.85 | 0.99 | | P/E（倍） | 48.9 | 42.5 | 36.2 | | P/B（倍） | 4.3 | 4.0 | 3.6 | | EV/EBITDA | 27.7 | 24.3 | 20.9 | ### 市场前景 - **全球胶粘剂市场**：预计2027年全球市场规模将达647.1亿美元，亚太地区为主要市场。 - **新能源汽车渗透率**：预计2026年我国新能源汽车市场渗透率将突破50%，销量达1900万辆。 - **动力电池出货量**：2026年我国动力电池出货量预计达1300GWh，同比增长超20%。 - **新业务拓展**：公司已进入宁德时代供应商体系，并在视觉检测、MetaAI眼镜等领域获得千万级量产订单。 ## 风险提示 - 技术迭代风险：行业技术更新快，若公司未能持续创新，可能面临竞争力下降。 - 新品拓展不及预期风险：在新市场和新应用领域的拓展可能受阻。 - 市场竞争风险：随着市场扩大，竞争加剧可能影响公司市场份额和利润。 ## 投资评级 - **投资评级**：增持（维持） - **评级说明**：预计相对强于市场表现5%~20%。 ## 总结 卓兆点胶凭借高精度智能点胶技术，成功拓展至果链、AI眼镜、半导体等多个领域，业绩实现爆发式增长。公司2025年营收和净利润均大幅增长，盈利能力持续改善。尽管面临市场竞争和技术迭代等风险，但其在新能源汽车和AI眼镜等新兴领域的布局，为公司未来增长提供了有力支撑。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力，估值合理，未来发展前景乐观。