20260415-中国银河-卓兆点胶-920026.BJ-卓兆点胶点评报告_年报业绩高增_终端回暖新领域持续布局_4页_10mb

卓兆点胶2025年年报点评总结

核心内容

卓兆点胶在2025年实现了显著的业绩增长，营业收入达到37,858.88万元，同比增长202.6%；归母净利润为5,170.79万元，同比增长349.2%。公司四季度单季营收和净利润分别同比增长335.5%和301.99%，但环比分别下降17.3%和20.81%。整体业绩增长主要得益于终端需求回暖、存量项目验收、新领域拓展以及成本控制措施的成效。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 终端需求回暖：消费电子领域需求回升，带动公司整体营收增长。
• 存量项目验收：公司成功推进多个存量项目落地，带来显著营收和净利润贡献。
• 新领域拓展：在新能源汽车、光伏、半导体等领域逐步布局，提升公司多元化发展能力。
• 成本控制：通过优化运营和管理，实现净利率由负转正，毛利率提升4.49个百分点。

2. 产品与区域收入情况

• 分产品收入：点胶设备、点胶阀及配件、点胶耗材分别实现收入0.79/1.85/1.00亿元，同比分别增长86.93%、144.13%、未提及（可能为负增长）。
• 分地区收入：境内收入为3.15亿元，同比增长198.88%；境外收入为0.64亿元，同比增长222.28%。

3. 新领域拓展进展

• MetaAI眼镜业务：通过集成厂商及代工厂间接向Meta供应精密点胶阀，实现千万级营收与净利润。
• 动力电池领域：成功进入宁德时代供应商体系，为后续合作奠定基础。
• 半导体封装领域：产品处于送样验证阶段，未来有望拓展。
• 视觉检测领域：已获得千万级量产订单，交付进展顺利。

4. 研发投入与知识产权

• 研发投入持续增长：2023-2025年研发费用分别为2,560.4万元、2,928.5万元、3,741.6万元，研发费用率分别为9.75%、23.41%、9.88%。
• 知识产权布局：公司已累计获得软件著作13项、发明专利68项、实用新型专利281项、外观设计专利9项，形成“基础专利保护核心技术、应用专利覆盖细分场景”的立体知识产权体系。

关键信息

财务预测

财务指标分析

• 毛利率：从2023年的未提及提升至2025年的57.74%。
• 净利率：由负转正，达到16.42%。
• EPS：预计2026-2028年分别为0.74/0.86/1.03元。
• PE：预计2026-2028年分别为49/42/36倍，呈下降趋势。
• ROE：预计2026-2028年分别为9.4%/10.5%/12.1%，逐步提升。
• 资产负债率：从20.5%上升至29.1%，但预计2028年将回落至25.1%。

风险提示

• 宏观经济波动及产业政策变化：可能影响公司业务发展。
• 客户集中度较高：存在依赖单一客户的风险。
• 行业竞争加剧：需持续加强技术与市场布局以应对竞争压力。

投资建议

公司技术储备深厚，业务布局多元化，未来产品结构有望持续优化，因此维持“推荐”评级。

附录信息

• 股票代码：920026
• A股收盘价：36.49元
• 总股本：8,208万股
• 实际流通A股：3,721万股
• 流通A股市值：14亿元

分析师信息

• 分析师：张智浩
• 教育背景：哥伦比亚大学理学硕士
• 所属机构：中国银河证券研究院
• 联系方式：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn

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