> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 卓兆点胶 (920026.BJ) 详细总结 ## 核心内容 卓兆点胶是一家专注于高精度智能点胶设备、点胶阀及其核心部件的制造商，其产品广泛应用于消费电子、新能源汽车、光伏、半导体等领域。公司作为核心供应商，深度绑定果链，同时积极拓展Meta AI眼镜及半导体等新应用，展现出良好的成长潜力。2025年前三季度，公司实现营收2.58亿元，同比增长164.92%，归母净利润4069.28万元，同比增长366.01%，显示公司盈利能力显著修复。 ## 主要观点 - **技术优势明显**：公司自主研发的点胶阀产品在一致性误差、持续运行频率等关键指标上达到行业主流水平，部分性能指标已超越国际知名企业。 - **多领域应用拓展**：公司不仅在消费电子领域有深入布局，还在新能源汽车、光伏、半导体等新兴领域取得突破，获得多个千万级量产订单。 - **核心客户稳定**：公司与苹果产业链中的EMS厂商（如立讯精密、歌尔股份）和设备集成商（如博众精工）建立了稳定合作关系，客户集中度较高。 - **募投项目推进**：公司通过募投项目提升核心技术储备与产能，预计2026年10月达到年产4410台点胶设备和点胶阀的产能，强化市场竞争力。 - **收购提升综合能力**：公司收购广东浦森，实现点胶耗材领域的无缝互补，进一步提升其在点胶市场的综合竞争力。 ## 关键信息 ### 产品与技术 - 公司产品包括点胶设备、点胶阀及核心部件，涵盖接触式与非接触式点胶技术。 - 公司在点胶阀、控制器、运动机构、光学器件等方面具备行业领先水平，部分产品指标优于国际品牌。 - 点胶设备在XY轴定位精度、点胶速度、最大加速度等方面表现优异，适用于高精度、高效率的点胶场景。 ### 市场前景 - 全球点胶机市场规模预计在2028年达到106.8亿美元，年均复合增长率较高。 - 中国流体控制设备市场规模预计在2029年达到733亿元，年均复合增长率约为10.76%。 - 消费电子领域，全球市场预计在2025-2034年复合增长率为2.80%，TWS耳机和智能眼镜等细分市场增长迅速。 ### 财务表现 - 2025年前三季度，公司营收同比增长164.92%，归母净利润同比增长366.01%。 - 公司2025-2027年预计归母净利润分别为5300万元、6200万元、7200万元，对应EPS分别为0.65元、0.76元、0.88元，PE分别为59.7倍、51.3倍、44.0倍。 ### 客户情况 - 2024年公司前五大客户占比达56.44%，主要客户包括富士康、立讯精密、歌尔股份等。 - 公司产品在苹果产业链中占比较高，2020-2022年苹果相关业务收入占比超过70%。 ### 项目与战略 - 公司已启动多个募投项目，包括年产4410台点胶设备和点胶阀的产业化建设、智能点胶设备及核心零部件研发等。 - 通过收购广东浦森，公司增强了在点胶耗材领域的竞争力，实现了业务互补。 - 公司积极布局半导体、新能源、汽车等新兴领域，拓展更多应用场景。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧风险 - 新品拓展不及预期风险 - 原材料波动风险 ## 财务预测摘要 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 263 | 125 | 334 | 379 | 422 | | YOY（%） | -23.9 | -52.3 | 167.1 | 13.5 | 11.2 | | 归母净利润（百万元） | 64 | -21 | 53 | 62 | 72 | | YOY（%） | -27.7 | -132.5 | 357.7 | 16.4 | 16.5 | | 毛利率（%） | 63.1 | 53.2 | 58.2 | 58.5 | 58.8 | | 净利率（%） | 24.3 | -16.6 | 16.0 | 16.4 | 17.2 | | ROE（%） | 10.4 | -3.7 | 8.6 | 9.3 | 10.0 | | EPS（摊薄/元） | 0.78 | -0.25 | 0.65 | 0.76 | 0.88 | | P/E（倍） | 49.9 | -153.9 | 59.7 | 51.3 | 44.0 | | P/B（倍） | 5.2 | 5.6 | 5.1 | 4.8 | 4.4 | ## 附：主要应用领域 | 应用行业 | 应用功能 | 应用优势 | |----------|----------|----------| | 电子行业 | 粘接、密封、灌封、涂覆、结构粘接 | 防水、防潮、防尘、绝缘、导热、防震等 | | 汽车行业 | 零件粘接、装配、电池包导热、固定、灌封 | 降噪、减震、轻量化、提升车身刚性、密封及导热性 | | 光伏行业 | 电池板组件与边框、背板接线盒的粘接密封、硅棒的切割粘接 | 热稳定性、电绝缘性能优秀、耐高低温、抗氧化、耐辐照、无腐蚀 | | 医疗行业 | 注射针、导管组件粘接、医疗器械空隙填充 | 耐热性能和耐化学品性 | | 建筑行业 | 墙体密封、结构加固、防水涂层、嵌缝密封等 | 环保品质、较好的耐候性、密封型和稳定性 | | 软包行业 | 食品工业、日化行业、医疗保健品、服装塑料包装 | 耐磨、耐水、耐油特性、粘接力强、具备缓冲、减震功能 |