> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 卓兆点胶2026年中报点评报告总结 ## 核心内容概述 卓兆点胶于2026年8月25日发布2026年中报，显示公司在上半年实现了营业收入19,523.93万元，同比增长25.3%；但归母净利润为1,734.68万元，同比下降35.2%。2026年二季度单季营收增长23.1%，环比增长58.8%；归母净利润下降40.4%，环比增长218.3%。尽管营收增长显著，但利润下滑主要由期间费用增加、资产减值计提及新业务前期投入等因素导致。 ## 主要观点 - **营收增长与利润下滑背离** 公司上半年毛利率下降4.83个百分点至55.14%，净利率下降7.07个百分点至12.01%。这种背离主要源于： - 期间费用增加，管理及销售费用随业务拓展和人员扩充而增长； - 存货减值计提，部分前期样机类存货存放周期较长，基于谨慎性原则计提减值； - 新业务尚处于培育阶段，打样测试、研发投入及物料耗用成本较高，毛利率偏低。 - **产品结构优化，核心产品盈利能力强** 点胶阀及配件业务营收占比最高，达到10,401.94万元，毛利率为65.53%，显示出较强的盈利能力。点胶设备及耗材业务分别贡献2,264.53万元和5,753.30万元，其中点胶耗材业务受益于广东浦森切入国际高端胶水厂商供应链，产品附加值提升。 - **并表苏州奥茵绅，增强研发与产业协同** 公司于2026年7月下旬完成对苏州奥茵绅51%股权的收购，并于8月1日起将其纳入合并报表。奥茵绅在DD马达、直线电机、精密运动平台等产品方面具备成熟技术，与卓兆点胶在精密点胶领域的技术优势形成互补，有助于提升整体研发效率和产品精度。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 379 | 418 | 486 | 566 | | 归母净利润(百万元) | 52 | 53 | 68 | 84 | | 毛利率(%) | 57.74| 53.11| 55.76| 57.24| | EPS(元) | 0.45 | 0.46 | 0.59 | 0.73 | | PE(倍) | 46.51| 45.55| 35.39| 28.56| ### 投资建议 - 预计2026-2028年EPS分别为0.46/0.59/0.73元； - 对应市盈率分别为46/35/29倍； - 综合考虑公司技术储备及多元化布局前景，维持“推荐”评级。 ### 风险提示 - 宏观经济波动及产业政策变化风险； - 客户集中度较高； - 行业竞争加剧。 ## 附录：财务指标概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------| | 营业总收入增长率(%) | 202.6 | 10.4 | 16.3 | 16.5 | | 归母净利润增长率(%) | 349.2 | 2.1 | 28.7 | 23.9 | | 毛利率(%) | 57.7 | 53.1 | 55.8 | 57.2 | | 净利率(%) | 16.4 | 13.4 | 15.2 | 16.6 | | ROE(%) | 8.2 | 8.2 | 10.2 | 12.1 | | ROIC(%) | 8.5 | 7.2 | 9.0 | 11.3 | | 资产负债率(%) | 20.5 | 26.0 | 29.2 | 25.2 | | 净资产负债率(%) | 25.7 | 35.2 | 41.2 | 33.6 | | 流动比率 | 5.36 | 3.99 | 3.64 | 3.88 | | 速动比率 | 4.62 | 3.04 | 2.68 | 2.98 | | 总资产周转率 | 0.50 | 0.47 | 0.49 | 0.55 | | 每股收益(元) | 0.45 | 0.46 | 0.59 | 0.73 | ## 结论 卓兆点胶在2026年上半年实现了营收的快速增长，但利润表现相对疲软。公司正积极拓展新能源汽车、锂电储能、直线电机等多元化应用场景，尽管短期内对盈利造成压力，但长期来看有助于优化产品结构、增强市场竞争力。随着并表苏州奥茵绅，公司有望通过技术协同提升整体研发与生产效率，进一步巩固在精密点胶领域的领先地位。