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尿素基本面分析与未来展望

供应端

• 产量同比大幅提升，截止5月底国内尿素累计产量2463万吨，同比增幅308%，日产高点达1768万吨。
• 年内有三套合计近200万吨产能投产，可能导致日产冲击18万吨高位。
• 利润方面：固定床已至成本线，水煤浆利润为200-400元/吨，天然气工艺亦有较好盈利。
• 后续供应压力较大，需关注企业是否出现亏损性减产。

需求端

• 6-7月农业需求将迎来追肥旺季，但预计需求不旺，企业补库需求偏弱，暂以消耗库存为主。
• 工业需求难以显著改善，需求短期支撑有限。
• 复合肥企业夏季生产以产定销，原料价格趋于下移；三聚氰胺行业利润持续偏低，需求仍偏弱。

出口及盘面情况

• 印度RCF 5月底公布80万吨招标，短期内对市场情绪有所提振，但由于内外价差制约，利润空间有限，且国际市场欠佳，预估提振有限。
• 印度自身需求缺口缩小，下半年进口需求或明显回落，出口前景偏弱。
• 盘面看，09合约大幅贴水，短期虽随商品情绪好转有所企稳，但反弹空间有限，成本端煤炭库存高位，价格偏弱。

小结

供需格局短期偏弱，对尿素后续走势影响较大。
中短期来看，仍建议逢高沽空或维持空配头寸，09下方1300-1600区间概率较大，需关注成本变化及政策等宏观变量对盘面的影响。
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